投资策略报告 第1篇
第一，企业在进行投资决策时，首先必须分析和选择是从事证券投资合算、还是进行商品生产或经营投资合算？在进行这种选择时，一般通过比较分析来确定，一是对证券投资与其他投资形式的投资收益率进行比较，选择投资收益率较高的投资形式；二是进行投资净收益比较，即在投资收益率比较基础上，还要比较扣除各项成本、税金后的净收益，选择净收益较高的`投资形式；三是进行投资可行性比较，如选择证券投资，就应该考虑企业可支配资金期限与拟投资证券的期限是否相符，能否顺利购入证券等；四是进行综合分析和比较，即对上述各种分析比较结果，结合企业内外各方面的条件，进行综合权衡利弊得失，然后从中选择最为合理、合算的投资形式。
第二，如果选择证券投资，就必须对证券发行单位的资信等级、经营状况以及发展前景、财务状况及其变动趋势等情况进行分析评价，从中选择信誉高、营运能力强且具发展前景的政府债券或企业证券作为投资对象。
第三，要合理选择投资证券的期限，既要考虑证券的收益率，又要考虑证券的风险性。
综上所述，进行证券投资决策时，总的原则是应该选择那些收益高、风险小、期限短、变现性好的证券为投资对象，但在现实生活中十全十美的证券是不存在的，还必须由投资者根据自身的条件制订相应的目标，权衡利弊作出恰当的决策。
投资策略报告 第2篇
电子元器件行业投资策略报告
汽车电子已经成为汽车工业中成长最快的细分领域，已被公认引导了汽车技术发展进程中的又一次革命，预计，电子系统的成本将占到整车成本的50%(现阶段是40%)。伴随着汽车电子渗透率的提升，未来汽车必将朝着智能化方向发展，而汽车电子则成为实现智能化的关键。
汽车电子有望继消费电子后引领电子产业快速发展的新领域。在全球汽车市场增速放缓的背景下，由于汽车电子技术的快速发展以及产品的大规模运用使得该行业的增速明显高于整车行业的增速，预计-20复合增长率接近10%，全球主要汽车电子厂商的加大投入使得行业的集中度明显提升。国内汽车电子迎来发展高峰，每年市场规模将保持10-15%的增长，年市场规模将超过5000亿。
细分汽车电子产业链，动力控制系统和安全控制系统电子进入了成熟期，通讯娱乐系统和车身电子系统进入成长期。汽车电子技术中的传感器(MEMS)将成为发展最迅速的'领域，中国已经成为全球第三大汽车MEMS传感器用户，在进一步实施汽车安全法规和推行新能源汽车发展的带领下，国内汽车MEMS将以约的年复合增长率增加，远高于世界平均水平的
国内汽车电子市场起步较晚，缺乏核心技术，因此国家不断出台各项政策来鼓励和扶持我国汽车电子产业的发展。
我们认为A股的汽车电子投资策略应该遵循适合我国产业发展的两条路径：通过海内外并购缩短发展时间和专注于某一细分领域的研发拓展。建议重点关注汽车电子上市公司：得润电子、长信科技、欧菲光。
投资策略报告 第3篇
尊敬的_____________(先生/女士):
您好!
我们正处于这样的历史阶段:美国经济在一系列刺激措施提振下初现起色;欧债危机得到进一步缓解;十八大召开，中国迎来“关键时刻”。
20XX年，我们将面临什么样的机遇和挑战?
XX证券为感谢一路相伴同行的尊贵客户，于20XX年XX月 6日(周四)下午1:00 -5:00在月坛大厦18层XX证券大会议室召开20XX年投资策略报告会。
本次论坛特别邀请XX证券(香港)经纪有限公司 高级分析师 张弛先生、XX资产管理(香港)有限公司 董事甘家骅先生、以及知名香港及美国上市公司领导、专家作多个主题演讲，希望以专业、权威、严谨及前瞻性的观点对您的投资决策有所助益。
在此我们诚邀您拨冗莅临此年会，分享智慧、交流韬略，畅叙友谊、共话繁荣。
XX证券国际业务部
二零一X年十二月
投资策略报告 第4篇
摘要：在现在证券投资领域中，价值投资策略以其独特的投资方法和超额投资回报成为证券市场的一项主流投资策略。文章试从金融市场理论和实践两个角度来分析该策略的内在科学性，相较其他投资方法的优势与劣势，并得出结论，旨在帮助我国投资者及相关人士更为深刻地理解现代价值投资理念。
关键词：价值投资；安全边际；金融市场理论
一、价值投资策略的产生和发展
美国的本杰明・格雷厄姆和大卫・多德在1934年出版了《证券分析》一书，证券市场价值投资理论及策略在此基础上发展起来。该理论的基本假设是：尽管证券的价格波动很大，其内在价值稳定且可测量。短期内证券市场价格会经常偏离其内在价值，但市场存在自我纠偏的机制，长期来看内在价值与市场价格趋同。价值投资的精髓是在市场价格明显低于内在价值时买人证券，在显著高出时卖出。内在价值与市场价格间的差额――安全边际越大．投资风险就越小。预期收益就越高。从上市公司财务报表出发，通过分析资产价值、盈利价值和成长性价值来计算投资对象的内在价值。关于备受争议的公司成长性价值，格雷厄姆指出，唯一能给投资者带来利润的成长是那些资本回报超过资本成本的增长，只有具备经济特许权(企业受壁垒保护，对手难以进人该行业)的成长性才是有价值的。格雷厄姆投资思想是价值投资理念的启蒙和经典，其实质便是选择买人被市场一定程度低估的股票并且在其被高估时卖出。
《证券分析》出版之际，正值1929年-1933年美国股灾结束，华尔街处于历史性的熊市，市场中充斥着股价跌破净资产的股票，是价值投资的大好时机。此时，通过大量收集上市公司财务数据，格累厄姆及其追随者找到无数符合价值投资理念的股票，并在随后的反弹行情中获得巨额收益。但是此后数十年，随着公司财务信息日益透明，投资者素质提升，想在美国证券市场找到被严重低估的优质股票已经日趋困难。到20世纪70年代大牛市中，市场中已很难找到传统价值型股票，格雷厄姆本人也宣称随着市场越来越有效，投资者运用传统的价值投资策略很难再获得超额利润。然而此时及以后的数十年间，沃伦・巴菲特等价值投资者继承和发展了格雷厄姆的投资理念，并创造出一系列极其成功的投资记录。巴菲特认为选择股票的本质是选择上市公司。他的投资策略便是以合适的价格购入具备持续竞争优势的超级明星企业股票并长期集中持有。在权益证券评估方法上，只认可现金流量贴现模型，即任何证券的内在价值取决于其未来现金流量以适当贴现率贴现的现值之和。
经过大半个世纪的发展，虽然价值投资方法的本质依然是通过判定证券内在价值与市场价格的偏离而寻求投资机会，但具体的投资策略却有着极大发展并各有特点。证券的基本面分析成为了价值投资方法的核心。由此逐步形成了从宏观经济、行业研究到公司分析和证券定价的三步定价法。从过去仅仅侧重于公司财务报表分析，到关注报表数据之外的因素(如品牌、技术领先程度和管理层品质等)；从过去地关注上市公司历史和现状分析，发展到现在兼顾公司未来成长性分析；指标分析上亦从侧重于市净率和分红派息，到现在对一揽子指标进行综合分析(市盈率、价格销售额比率和经营性现金流量等)。上市公司的价值评估方法逐步得到优化，内在价值的内涵和外延不断地得以扩大，分门别类的价值投资也有着以下共同特征：(1)安全边际的留存，使得买入的股票相对比较便宜，市盈率、市净率等指标值相对较低，因此在熊市中操作较多，在股市泡沫中操作较少；(2)更倾向于中长期投资，对于证券市场的短期波动相对不敏感；(3)投资组合相对集中；(4)更适用于相对成熟的证券市场。
二、金融市场理论对价值投资策略的解释及争议
金融市场在整个20世纪有着长足的发展，分门别类的金融理论和投资策略亦层出不穷，各有发展。时至今日。证券市场的主流投资方法主要包括基于基本面分析理论的价值投资和成长投资、基于空中楼阁理论的技术分析和基于有效市场假设的指数化投资。而行为金融学自20世纪80年代诞生起便逐步异军突起，成为极具发展前景的新兴金融理论。
成长投资和价值投资同属于基本分析范畴，二者都强调严谨的独立分析，在理论的内在逻辑上趋于一致，但实际投资风格差别较大甚至完全相反。前者看重企业的发展潜力，认为股票价格不断上涨的动力来自于企业持续快速发展，盈利高速增长，当前股价的高低并不是考虑的第一要素，所选择股票往往市盈率较高。在成长投资者看来，价值投资利用市场波动在安全边际下购入股票。P／E、P／BV和P／S等指标值较低，风险固然相对较小，但投资风格显得保守单一，得不到高增长企业带来的超额回报。从美国股市运行的实证分析结果来看，在过去的25年间，价值投资和成长性投资各有其风行周期，呈现周期轮动的态势，各自在其风行周期中的表现均好过对方，但从长期回报来看。价值投资收益要明显高于成长投资，而收益波动却小于对方。
相对于基本面分析理论，空中楼阁理论认为证券的价格波动是由大众心理预期的变化所决定，聪明的投资者所要做的仅仅是购入大众认定可以涨价的股票，并以更高的价格卖出即可。在此理论依据下，技术分析方法仅从证券的市场行为来分析证券价格的未来变化。技术分析师认为价格变动受长期趋势影响，对新信息并不是立即做出精确的反应，而是逐渐反应，因此投资者只需计算未来的趋势，没有必要进行基本面分析和价值投资分析。但大多数对欧美证券市场弱有效性的检验结果证实，证券价格并不按照一定趋势变动，技术分析的前提假定条件难以成立。
基于有效市场假设的现代投资理论认为，在所谓的半强式有效市场中，证券市场价格能够迅速反映公开市场已有的全部信息，因此价值投资分析不能为投资者带来超越市场的额外收益。然而在欧美市场上的大量实证研究并不能证明证券市场完全有效，市场上存在着大量的非有效性证据，包括风险溢价的时间序列相关性、市盈率效应、账面价值／市场价值比率和日历效应等。同时沃伦・巴菲特、彼得・林奇等价值投资群体的长期超额业绩回报也从实践上对半强式有效市场进行了极其有力的反驳。
在统计分析实证研究对现代投资理论提出挑战的同时，行为金融学理论于20世纪80年代诞生。该理论以心理学对人类决策心理的研究成果为依据，以人们的实际决策心理为出发点，研究投资者非理性决策对证券价格变化的影响。行为金融学认为，投资者并非如有效市场理论假设的那样完全理性，而是有限理性的，有一种偏差会使人们更注重最近的消息，存在着“过度反应”，从而导致证券价格的非理性波动，证券价格偏离价值是不可避免的，投资者身上出现的类似认知偏差还有：过度自信，反应不足和损失厌恶等等。这个发现验证了价值投资理论的前提假设：从短期来看，市场只是一个投票机，股票价格不仅决定于基本面因素，还受影响于投资大众的心理认知偏差。证
券价格的非理性波动，使得价值投资策略利用市场波动寻求套利成为可能。来自基本面的逻辑因素决定了股票的内在价值，而心理因素则影响其短期的市场价格。
三、价值投资策略的实践效应
价值投资方法所具有的科学性和稳健性使其逐渐成为欧美成熟证券市场的主流投资理念和投资策略，美国华尔街90％的证券分析师都声称自己是基本面分析者。随着证券分析业的不断发展和走向成熟，欧美证券市场上越来越难以发现内在价值被明显低估的股票，特别是在几波大牛市中，市场中多数股票都被严重高估，此时价值投资者只能选择有所不为。难以分享证券市场空中楼阁所带来的超额投机收益。当证券价格普遍达到甚至超越其内在价值，股市若长期处于高涨状态，坚持价值投资策略的机会成本也较大。
另外，在买人证券之前的价值评估环节中，由于上市公司信息来源有限，信息可信度有时也不高，已有信息中，无形资产等项目的价值也难以确定，由此造成其资产价值难以判断；另一方面，企业未来的盈利和增长更是不易预测，很多复杂和随机的因素都会导致原先的预测结果和实际值相差极大，未来充满不确定性。价值投资者虽然在单个股票上所花工作量巨大，精确度却未见有多高，因此，保留足够的安全边际在抵消风险和获得盈利上显得尤为重要。然而如此一来，一些未来成长性极佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投资者往往只能选择那些低市盈率和市净率的股票，近似达到和实现价值投资的效果。彼得・林奇曾将利润增长率指标结合考虑，提供一个新的价值指标公式：K=增长率／市盈率，K值愈大，投资回报愈大，这样能够兼顾分享到成长型公司的业绩回报。
来自欧美、日本以及新兴证券市场的实证研究表明，从长期来看，坚持价值投资方法是能够获得超额收益的［(Josef Lakonishok和Andrei Shileifer(1994)；Fama和French；HartSlagter()；Chan，Hamao和Lakonishok(1991)］。我国学者对于内地A股市场的实证研究也得出了相似的结论(郝爱民，)。价值投资的业绩不仅超越纯粹的技术分析投资，也明显超越了成长投资和指数化投资。与此同时，其遭遇风险而损失的可能性却小于成长投资，稳健性更是明显好于对方，尤其是在熊市中，价值型投资组合能够表现出更强的抗跌性。
四、结论
基本面分析理论和行为金融学理论为价值投资策略奠定了深刻而坚实的理论基础。长期看来，基本面因素从逻辑上决定了证券价值与价格趋于同一性，而投资者心理因素方面的原因又造成了证券价格短期非理性波动，证券长期的价值回归与短期价格波动为价值投资者提供了套利的可能。同时，对全球最主要的金融市场实证研究表明，单一的价值投资风格能够为投资者获得超越市场指数的长期超额收益，虽然该投资风格还有通过考虑成长性因素和空中楼阁而获得改进并提高的空间。
[证券市场的投资策略]
投资策略报告 第5篇
2021年做年报的时候实际上已经是在一个大的错误基础之上做的马后炮修正，万幸的是市场还算给了机会修正。因为新的复苏周期是在20年的4月开始，按照周期对称性推算是能覆盖21年全年的。所以我得出的第一个结论就是2021年都是上升周期。同时基于周期特征的分析——消费牛市下的大宗消费复苏。我得出的结论是这一轮的消费牛市会在新的复苏过程中呈现两个核心：
一个是以食品饮料为核心的传统消费白马电器会在21年让位于以汽车——乃至于新能源汽车为核心的新主线。原因很简单，因为食品饮料涨的太早，涨多了，同样都是理论核心，一个没涨过的大宗消费汽车必然会在上升周期中表现的比你一个已经涨了很久的可选消费要更有潜力。
这里面还有一个叠加因素——光伏新能源。光伏产业在中国并不是新兴产业，实际上在15年的时候就爆发过一次。但真正的产业成熟的确是在15年之后。我对市场的理解中有一条叫：牛市的主线必然是针对新成熟的支柱产业形成一次且只有一次大规模牛市。从这个逻辑看，从没有形成过牛市的光伏新能源产业理论上是具备牛市基础的。因为光伏产业很成熟，同时也是国家大力发展的支柱之一。这样光伏新能源，甚至于包括所谓碳中和（光伏新能源碳中和本质为一体）具备牛市主线基础。当然，我当时对新能源行业和光伏行业的具体情况并不了解，甚至于哪家公司是干什么的我都不知道。我只是简单的想起了新能源+汽车=新能源汽车。同时因为汽车具备双重特性：大宗消费+机械工业强周期。这样新能源汽车就叠加了三个特征：
1、大宗消费。
2、强周期产业。
3、具备成熟产业基础的新能源产业链。
而我在过去反复强调的是，我们面临的新的复苏周期特征是什么？
所以我得出了结论，新能源汽车在新复苏周期下将会不可限量。而实际走势如何？
一张图可以很明显的表达出了结论是否正确。只不过这里其实我出现了一个问题，那就是对产业链的熟悉程度远远不够。我甚至于不知道上下游的区分。我光盯着了以比亚迪为首的汽车标的，而忽略了以宁德时代为首的上游标的。虽然两者走势区别不大，但是在不同的市场环境下，两者的速度并不相同，比如在2020年，通胀没启动之前，比亚迪的速度是快于宁德时代的。但是在资源通胀启动之后，具备强周期特征的上游龙头宁德时代在21年的走势稳定性就比比亚迪要强了一些。这也给我提了个醒，上下游在复苏周期和通胀周期的表现会有所区分，以后也可以在这方面做一下细分。
第二个核心支柱就是以资源股为首的强周期会重新走上舞台。但是我的结论是本轮强周期的大宗商品表现是远远不如牛市核心的消费的。我举过一个对比例子，如果一轮牛市下来，消费平均有10倍涨幅的话，本轮大宗商品的涨幅预期大概也就是一两倍。当然像锂电池产业链这种叠加了新能源产业链的双重驱动属于例外。这也是我刚才一定要强调一下上下游区别的原因。
从实际走势上看，大宗商品的指数走势就是两倍涨幅。当然有些个股可能例外。但个股不在我考虑范围内，我强调的是行业。
然后我就得出了2021年的整体宏观结论。
从图上看，大家仔细想一想过去的一年。我这几个结论那些是对的，哪些出现了问题？
首先复苏周期26-27个月的周期没走完，这个暂时无法证伪所以我们后面再说。
一、今年的新能源车是远远超过食品饮料的。这一点算是对了。
二、食品饮料去年大级别震荡是对的，但新高问题无法解决。这里面需要注意，食品饮料的指数走势是没创新高的，但有些个股创了后期新高。下边我们对比一下食品饮料和青岛啤酒。
当然，个股的走势不能取代指数本身，我在部分个股7月创了新高之后还洋洋自得了一段时间，我觉得后面肯定食品饮料整体都会创新高。结果实际证明这一条我还是错了。至少2021年食品饮料指数没创二次新高。后面能不能新高我们后面再说。
不过这个错误没让我吃很大亏。因为我2021年的重点都在新能源汽车上，食品饮料顶多算是逃顶之后抄底失败。
三、这一点算是去年犯得几个重点错误之一。就是我没有认清中证500的指数性质。在去年初的时候，我依旧认为市场的主要分为以沪深300为主的中大盘和以中证500为主的中小盘。但在实际走势中我发现500的走势并不是完全符合预期。
这里我想插一个比较打脸的事实就是，我自己在2021年初的时候考虑过牛市风格转换问题（大小大）。但首先市场变化快所以我没法确定，所以我最开始定的计划是只躲高点，不做小盘。但实际上我还是认错了。一季度的高点是躲了，后面的小盘也做了。所以实际上去年的确出现了风格转换，而且转换的级别远超我的预期。
我们再回过去说500走势预期的问题。就是我发现500指数的速度比中证1000慢了不少。很长一段时间内，我主观上总觉得500就是核心小盘股了，1000指数我直接归类为垃圾股的。但是为什么1000指数走的会比500要快？我刚得出了A股市场不会再炒垃圾股的结论了，为啥还要炒？经过分析，我打开了中证500指数成分股，我才发现一个问题，中证500指数权重为啥全都是钢铁煤炭有色化工？这在之前不都是沪深300标的吗？后来我才想明白，原来经过数年的发展之后，A股这4000多家公司已经是15年的一倍了。在经过指数更替之后，现在的指数已经分化为沪深300为大盘股，中证500为中盘股，中证1000才是目前的小盘价值。所以指数风格轮换应当是沪深300和中证1500的轮换，而不是沪深300和中证500的轮换。既然是1500轮换，那1000自然就比500要快了。
以上算是年报策略犯得主要错误。这些是我在2021年8月做策略跟踪的时候讲过的主要问题之一。
单纯从年报角度上能分析的就这些。21年实际上的主动错误要比20年要少一些。当然懒的毛病并没有改掉，只不过做了优化，就像8月这次策略跟踪就是忽然觉得不能懒了然后加班赶出来的。今年我希望自己能再勤快些吧…..尽力…..
下面我们开始重头戏，这也是我去年策略跟踪之后另外发现的一个特别有意思的市场变化，由此我们将引出我们的2022年市场行情分析。
投资策略报告 第6篇
季度有色金属行业投资策略报告
延续一贯的逻辑分析思路，继续看好具有核心竞争力的加工型公司和小有色金属公司，同时建议投资者关注全流通背景下资产重组带来的投资机会。
与中期投资策略相比，行业基本面和投资策略基本没有变化：继续看好具有核心竞争力的加工型公司和小有色金属公司。
具体子行业继续看好钛、钨、锌和黄金等小有色金属行业：从各个子行业自身周期的运行趋势来看，钛、黄金的上升周期依然强劲，钨处于比较平稳的发展期、锌在基本金属中相对比较强势。
具体推荐公司：继续强烈推荐具有核心竞争力的加工型公司厦门钨业和宝钛股份；继续谨慎推荐资源型公司宏达股份、锡业股份、山东黄金。
近期一些资源型公司涨幅较大，我们认为既有行业向好的因素，也有股改和超跌反弹的因素。对于资源型公司，投资者还是要以逢低做交易为主，不易盲目追高。资源型公司股票价格远远领先行业见顶回落的风险，投资者要时刻警惕，山东铝业和铜都铜业就是两个前车之鉴。
冶炼型公司（主要指电解铝）的投资机会依然有待观察：近期国际氧化铝的价格出现了继续上涨的'趋势，中国铝业又一次上调氧化铝的出厂价格（关注山东铝业短期的交易性机会），因此对于电解铝公司我们认为投资机会依然有待观察，建议关注云铝股份。
长期看，加工型公司依然是投资者获取稳定收益的品种：继续看好厦门钨业和宝钛股份，同时关注其它行业处于底部的加工型公司和未来即将上市的高新张铜等铜业加工型公司。
关注全流通背景下资产重组带来的投资机会：随着股改的推进，全流通背景下并购重组的时代即将到来，建议投资者关注由此带来的投资机会
投资策略报告 第7篇
商业计划书帮助企业家或创业者勾画事业蓝图，安排公司运作，进行融资。
对于开始建立新企业的企业家来说，商业计划有四个基本目标：确定企业机遇的性质和内容;说明企业家计划利用这一机遇进行发展所要采取的方法;确定最有可能决定企业是否成功的因素;确定筹集资金的工具。
商业计划书可以看作是企业家的游戏计划。它把促使企业家致力于创建企业的理想和希望都具体化了。我们最多见的商业计划书是制订新企业的企业经营计划。在这些商业计划书里，企业家对预建企业最初 3—5 年内的销售、经营和财务方面作出计划。然而，商业计划书也可用于阐述一个已经存在的企业的重大扩张，比如已有一家小企业的企业家可能计划增加生产线或开辟分公司;
作为企业家创建新企业的蓝图，商业计划在本质上是一座沟通理想与现实的桥梁。最初没有在脑海里看到预期的最终结果，企业家是不可能看到企业成为物质实体的 。商业计划书首先把计划中的创业或经营活动推销给了企业家自己。在做一份商业计划书的同时，企业家心目中会对自己要做的事情有越来越深入的了解。
对创业者来说，他可以从仅有的创意发展为充分认识到将创意转成实际创业的市场机会。对已有了一定基础想进一步扩大规模的企业家来说，他可以通过商业计划书看到推动企业飞速发展的时机。
沟通工具
商业计划书可以用来介绍企业的价值，从而吸引到投资、信贷、员工、战略合作伙伴。
一份成熟的商业计划书不但能够能描述出你公司的成长历史，展现出未来的成长方向和愿景，还将量化出潜在盈利能力。这都需要你对自己公司有一个通盘的了解，对所有存在的问题都有所思考，对可能存在的隐患做好预案，并能够提出行之有效的工作计划。
管理工具
商业计划书首先是一个计划工具，它能引导你走过公司发展的不同阶段。
一份有想法的计划书能帮助你认清挡路石，从而让你绕过它。很多创业者都与他们的雇员分享商业计划书，以便让团队更深刻的理解自己的业务到底走向何方。
大公司也在利用商业计划，通过年度周期性的反复讨论和仔细推敲，最终确定组织未来的行动纲要和当年的行动计划，并让上级和下级的意志得到统一。
商业计划书也能帮助你跟踪、监督、反馈和度量你的业务流程。
优秀的商业计划书将是一份有生命的文档，随着团队知识与经验的不断增加，它也会随之成长。
当你建立好公司的时间轴及里程碑，并在一个时间段后，你就能衡量公司实际的路径与开始的计划有什么不同了。越来越多的公司都在开始利用年度周期性的计划工作，总结上一周期的成功与不足，以便调整集体的方向与步骤，并进而奖优罚劣，激励团队的成长。
承诺工具
最容易被人忽略的是，商业计划书也是一个承诺的工具。这点，在企业利用商业计划书执行融资工作的时候体现最为明显。
和其他的法律文档一样，在企业和投资人签署融资合同的同时，商业计划书往往将作为一份合同附件存在。与这份附件相对应的，是主合同中的对赌条款。对赌条款和商业计划书，将共同构成了一个业绩承诺：当管理人完成或没有完成商业计划书中所约定的目标，投资人和企业家之间将在利益上如何重新分配。
在辅助执行公司内部管理时，商业计划书也是一个有效的承诺工具。
在上级和下级就某一特定目标达成一致以后，他们合作完成的商业计划书就记录下了对目标的约定。这样的约定，将成为各类激励工具得以实施的重要基础。
商业计划书也体现了上级对下级的承诺。
公司战略的得以展开，必然意味着必要的资源投入。只有经过慎重思考的战略，才能够让领导人具有必要投入的决心。人们可以原谅因为具体环境的变化、知识的增长而带来行动计划乃至战略的调整，但是，却没有任何人愿意和一个朝三暮四、朝令夕改的，不具备战略思考能力的领导人共同工作。
那些既不能给投资者以充分的信息也不能使投资者激动起来的商业计划书，其最终结果只能是被扔进垃圾箱里。
投资策略报告 第8篇
汇率变动环境下的证券投资策略要考虑汇率变动引起各资产大类、子类及单项投资收益的变化以及相应的风险。
考虑汇率变化因素的投资策略首先要重新规划投资目标期限，通常要根据投资资金的可用期限，结合汇率可能发生变动的时期长短确定投资期。预计人民币汇率调整以及汇率决定机制的变革可能仍需要3-5年的时间。投资者应该在这个时间范围内决定适当的投资目标期。
本币汇率重估会引起大部分以外币计价的国内权益性资产价格出现上涨。比如说，B股股票，如果人民币汇率上涨10%，则B股股票每股账面价值、每股利润均会上涨10%.如果股价维持不变，则按基本分析指标看，股价就低估了。
如果说B股价格变动是因为记账单位变动的贡献，则A股、本币债券的'价格变化则是由套利资金驱动的。从QFII的角度看，如果在人民币汇率重估之前将外币资金转换为人民币资产，即便该资产的人民币价格不变，也能凭空赚取一笔汇兑收益。即便真正进入国内股市的外资数量不大，国内增量资金也能将这类资产价格抬高。但是必须注意，人民币汇率重估引起的B股价格上涨并不会导致市盈率等指标恶化，但A股价格上涨则会导致较高的市盈率。从国际经验看，本币汇率重估与本币资产价格上涨之间通常并不存在中长期的正相关关系，投资者对此必须有充分的认识。
对于本币债券投资，在本币渐进性小幅升值过程中，如果现行结售汇制度不发生较大变动，国外资金的流入会引发人民币供给增加，短期看可能对市场利率造成向下的压力，导致固定收益证券价格上涨。但同时，在过多的货币供给的作用下，可能造成一定的通货膨胀压力，或者中央银行采取“消毒措施”，抛出持有的债券吸纳基础货币，两者均会导致债券价格下跌。由于政策措施的实施时机以及幅度均为不可预测的变量，债券投资风险会增大。
汇率渐进升值过程中的被动型投资策略，通常选择证券投资基金、固定收益证券（含可转换债券）、建构指数组合，力求获取与市场相同的收益率。
半积极型策略可以在指数优化的基础上选择增持因本币升值而受益的本国优势行业或企业。
积极型投资策略不仅在单项资产权重配置上显著区别于市场基准指数构造，还可以在投资政策许可的范围内通过回购、拆借等手段融入资金，提高资产组合的杠杆比率，以期获得最大程度的超额收益。
投资策略报告 第9篇
商业计划书不只是用来申请风险投资的，它同时是为了预测企业的成长率，并指导你作好未来的行动规划，是企业的战略计划书。，它同时是为了预测企业的成长率，并指导你作好未来的行动规划，是企业的战略计划书。
一 认识商业计划书
商业计划书是企业或项目开展融资、寻求合作、指导运营的必备工具，是全面展示企业和项目状况、未来发展潜力、执行策略的书面材料，要求体现项目的竞争能力、市场机会、成长性、发展前景、盈利水平、抗风险能力、回报等。商业计划书是企业融资成功的重要因素之一，也是企业的行动纲领和执行方案，可以使企业有计划地开展商业活动，增加成功的机率。
商业计划书通过介绍公司业务、财务状况、市场分析、管理团队、发展规划等方面的内容，让阅读者了解公司的现实与未来，以及公司如何实现梦想。
商业计划书的战略意义：
1) 正式制定出明确的公司战略方向，商业计划书本身不会给公司创建战略方向，它只是把战略方向记录和描述出来，并展现给阅读商业计划书的人。先有战略方向，然后再有商业计划书。把想法写出来，才可以让它正式化、树立权威性和重要性，当然也更容易跟其他人分享。
2) 公司融资时与潜在的投资人或投资机构沟通。满足投资人的知情权，任何潜在的投资人在给钱之前，都想要了解公司的状况，想要从商业计划书里面知道他们的投资能获得很好的回报，赔钱的概率很低，而一个完美的商业计划书就是一个好广告，让他们确信想你的投资是正确的、值得的。
为什么需要商业计划书：
创业计划书应该包括潜在债权人或投资人作决定所需要的所有信息。
3) 商业计划书中囊括了公司的全部财务信息，包括历史的、当前的和未来预期，这些人最爱看的就是这些数字。
4) 商业计划书中会阐述公司的业务和介绍市场情况，没有这些信息，别指望潜在的债权人或投资人会作出投资决定。
5) 商业计划书中还包括了公司的发展规划、公司战略、债券人和投资人需要据此评估公司成功的可能性。
6) 商业计划书中也会介绍创业者自己和公司的管理团队，你们的背景情况，创业的原因等。
好的商业计划书要有哪些内容。
1) 执行摘要，通常两页纸，6-8个段落
2) 愿景、使命及公司简介
3) 管理团队 包括各自的背景、经验、优势，以及为什么这个团队能够带领公司走向成功
4) 产品及服务：解决了什么问题?有多少，哪些重要的客户，如何进行市场开发?
5) 商业模式：如何赚钱?明确公司在产业链、产业链上的位置;合作伙伴是谁?他们为什么要跟公司合作?什么时候会有收入等。
二 换位思考，以投资人的思路看计划书
投资人在分析：“为什么写，为谁去写”过程中，能够迅速判断出值得阅读的商业计划书。
为什么看你的商业计划书?
(1) 如何赚钱?投资人最想知道的是你如何把别人兜里的钱掏出来，变成你的。
(2) 了解你的过去
(3) 推断你的未来，写商业计划书的时候，必须优先考虑增值，要充分描述你的每个环节是如何配合整体目标来增值的。
投资人看什么?
1) 看你的真实意图
2) 看你说的是不是真实的谎言
3) 看你能解决什么问题
4) 看你的方向是不是非常清晰
5) 看你的团队是不是有脑子
6) 看你会不会花钱
7) 看你的利益思维
8) 看你怎么把别人的钱变成你的
三 自我评估: 你需要怎样的商业计划书
首先要知道自己到底要干什么，能干成什么样，你拥有什么，并且弄明白自己的实际需要是什么。
为什么需要商业计划书
(1) 整理你的思路
(2) 看清你的方向
(3) 建立融资目标
应该让投资人看到什么
(1) 正确的方向和目标
(2) 可靠的团队和管理
(3) 有效的策略和手段
(4) 清晰的财务实践和规划
四 谁来写商业计划书
由最了解项目的人来推动，一定是最了解项目的人，一定是核心创始人之一。
五 商业计划书的写作步骤
1) 热身准备;确定参与人、资料汇集、试写确定风格
2) 写作进行时：找到读者、确定项目宗旨、研讨商业模式、找出项目死结、整理战略方向、分析实际资源需求、确定利益分配原则、列出商业计划书的写作大纲、分工进行商业计划书各环节内容的写作
3) 监督各环节进展
4) 汇集各部分内容
投资策略报告 第10篇
第四季度钢铁行业投资策略报告
宏观经济增速将趋缓。根据年月发布的世界经济增长预测，年全球增速将降至，年增速较前次预测下调个百分点至。预计中国年增速为，年增速将降至；我们预测中国增速年将为，年将降为，另外固定资产投资增速等也将回落。
中国钢铁产量增速仍然较快，未来供需矛盾将凸显。年月我国粗钢和钢材产量分别为和亿吨，成长率分别为和，增速仍然较快，而下游行业需求增速却有所放缓，未来供需矛盾将凸显
三季度钢价继续回落，行业利润环比逐月回落。冷轧、热轧、线材和螺纹钢均价分别下跌、、和，月我国钢铁行业利润总额较年同期增长，原创：但我国钢铁行业利润自年月以来环比逐月下降，我们预计未来钢价将进一步回落，而成本回落幅度小于钢价跌幅，因而行业景气将进一步回落，我们维持钢铁行业中性投资评级。
我国钢铁股估值已低于国际水平。至年月我国主要钢铁股平均仅为倍，已低于美国的.⒋日本的和及中钢等的倍，我国钢铁股价已充分反映行业景气回落因素。
重点关注龙头、股改和资产重组公司。我们应综合考虑“”和“”两种选股策略，关注行业景气回落的同时，也应关注抗风险能力较强的龙头企业如宝钢股份、武钢股份；股权分置改革中给付对价后提升投资价值的公司如武钢股份和鞍钢新轧；另外鞍钢新轧在进行股改的同时将完成整体上市，将使盈利能力大幅提升。我们维持对宝钢股份和武钢股份谨慎推荐评级，维持对鞍钢新轧强烈推荐的投资评级。
投资策略报告 第11篇
第四季度外贸行业投资策略报告
投资要点：出口方面。尽管受到美国、欧盟方面的强压，凭借价格上的卓越竞争力，出口依然保持强劲增长趋势，DD月出口亿美元，同比增长好于预期，我们将全年的出口同比增长由DD，调高至DD。
进口方面。年月份，我国进口呈稳步增长趋势，原创：进口总额为亿美元，同比增长，月份当月同比增长，出现较强的反弹，我们仍维持对全年进口同比增长DD的预期。
对焦炭贸易的判断。焦炭行业是典型的周期性行业，年国内焦炭产量高达亿吨，目前仍有余万吨在建，国内需求总量仅为亿吨，大量过剩产品寻求出口来消化，而国际市场同样受到前期暴利的影响，俄罗斯、乌克兰、波兰等焦炭出口国纷纷扩产，日本、美国、印度主要焦炭进口国新建焦炉陆续开工生产，由于供给大大超过需求，焦炭行业从年下半年进入下降通道，从目前的产能看，预计下降通道将持续年以上的时间，按照目前国内、外焦炭的价格，贸易商已经无利可图，焦炭贸易商的.超额盈利周期基本结束，进入正常盈利的周期。
板块估值。贸易行业是整个产业链中最脆弱的环节，受上、下游的利润挤压日趋严重，长期看盈利呈向下的趋势，对于没有进行盈利预测的外贸上市公司，如果简单假设年全年业绩为中期乘以，那么外贸板块的整体估值水平依然偏高，板块整体依然缺乏投资价值。
投资策略。我国大多数外贸上市公司非流通股占比较高，存在较大比例送股的可能，这给外贸板块带来一定短期投机价值，我们维持对板块的中性评级。
调低中化国际⒍年盈利预期。受焦炭价格急剧下滑影响，我们将⒍年的预期分别由⒏元股调低至⒌元股，公司价值相应下降元股，至元股左右，公司目前市价为元股，基本与公司的内在价值相当，考虑到焦炭业务盈利已经达到了最低谷，而液体化供品物流业务正处于快速增长期，公司仍具有较高的长期投资价值，我们维持对公司谨慎推荐DD的投资评级。
投资策略报告 第12篇
投资是商务运作中的一个重要环节，怎样写投资报告。在决定投资之前要做详细的调查研究，写成报告供公司决策人员参考。
写之前列一个提纲是非常有帮助的，可以防止遗漏要写的内容：
1. 此报告就是否购买凯乐格公司（Kellogg Company）股票提出个人建议供有关人员做投资决策时参考；
2. 凯乐格公司是一家从事食品生意在国内市场居领先地位的跨国公司，现在在开发新产品以满足各种不同的营养需求和不同的顾客个人爱好；
3. 该公司现拥有42%的市场份额，并仍在通过广告攻势扩大市场份额；
4. 尽管公司仍以谷类食物为主，但正谨慎地实施着产品多样化的计划，包括冷冻食品；
5. 公司的销售额增长了约16%，达45亿美元，而上一年则为亿美元，这已是连续36年的销售增长，商务英语《怎样写投资报告》。利润增长了约14%，达到亿美元，而前一年为亿美元；
6. 由此可见，公司的财政状况是非常好的，销售额和利润均多年连续增长；购买该公司的股票将是十分明智的投资决策。
To: Related Investors
From:
Date: 6 March
Introduction
Kellogg Company, a multinational company and a national leader in the ready-to-eat cereal business, has been developing new kinds of products to meet the different nutritional needs and personal preferences of consumers. The research and development activities are conducted at its headquarters. The purpose of this report is to provide you with financial data necessary to make your investment decisions and to offer my recommendations.
Findings
Kellogg Company commands 42% of the ready-to-eat cereal market. It is attempting to expand its market share by using advertising campaigns. Although its sales strategy still puts cereal first, Kellogg is responding to the challenges to its traditional business by undertaking a cautious diversification program involving the technology of frozen foods.
In , sales went up by 16% to $ billion compared with $ billion the previous year. This is the thirty-sixth consecutive year that sales have increased. Earnings rose by 14% to $348 million compared with $ million the previous year.
Conclusions and Recommendations
The company's financial position is clearly very strong. It has experienced a steady growth in both sales and earnings. It is my opinion, therefore, that buying Kellogg Company's stock .
[如何写投资报告]
投资策略报告 第13篇
（4）生物制药概念
在Nasdaq 市场 网络股大幅下跌时，该板块却异军突起，特别是在人类基因图谱被破译后，基因工程已经为最有开发价值和 市场 盈利能力行业，也必将成为未来的投资热点。但鉴于该板块进入门槛过高，国内真正有实力进行研发生产化的 公司 并不多，但对于涉足基因工程并有产业化能力的 公司 则可重点投资。
（5）高校概念股
由于高校概念股具有良好的商誉念和科研开发能力，因此将成为创业板市场的重要投资品种。从近期复旦微电子和北大青鸟环宇在香港创业板的表现就可以看到其的魅力所在。
通过以上 分析 ， 我们 认为，投资者可以将资金重点投向这五个板块，具体投资权重 我们 认为电信占15％，计算机类占20％，网络股占10％，生物工程可10％，高校概念股20％，其他类别（农业和基础产业等）占25％。
投资策略报告 第14篇
基于创业板 市场 高收益高风险特征，无论是机构投资者还是个人投资者，在入市前都应该制定可行的投资策略，防范和化解风险。根据创业板 市场 的基本情况，以及境外市场的经验， 我们 认为在投资创业板市场时可采取以下策略：
1、确定投资比例
与主板市场相比，创业板市场的投资风险将更大，而预期收益也相对较高。因此，投资者应综合考虑自身的风险承受能力以及两个市场的规模对比，分配在两个市场间投资的基本比例；在一定时期内，由于资金的跨市场流动，有可能使两个市场彼此消长的效应，可以考虑适当调整投资比例。
2、坚持长期投资理念
由于创业板上市 公司 的 发展 前景仍存在变数，投资成功的 企业 ，将可能带来类似诺基亚、微软等数千倍的投资收益。长期投资收益，是创业板市场最大的盈利 机会 。在一般情况下，由于交易制度（如：涨跌幅度限制的放宽等）的差异，短线投资数次成功所带来的收益，有可能因一次失手而本利无归。当然，长期投资必须建立在相当高的专业水平和判断能力的基础上。
3、选择组合投资策略
组合投资是对长期投资的补充。通过分散投资，可以兼顾风险与收益，提高长期投资成功率。按照国外的经验，只要投资组合中有一家企最终取得成功，则整个投资组合就具有长期投资价值。
确定投资组合时，应考虑到不同行业的特点，就当前状况及未来 发展 空间等 问题 进行研判，有侧重点地进行分配。当前，电信板块、计算机软硬件（含网络设备制造）板块、网络板块、生物工程板块和高校概念板块等五类板块应是未来创业板市场投资组合的重点品种。
4、确定投资品种价值评估模型
创业板市场股票投资的一个核心 问题 是股价如何确定。传统的定价模型主要依据每股盈利乘以市盈率确定，但对于的创业板市场上市 公司 则过于简单化。
我们 认为创业板市场股票价值评估以下因素将起主导作用：（1）公司未来盈利预期（2）行业平均市盈率（3）发起人商誉（4）保荐人商誉（5）股本结构（6）公司竞争力评估等。投资者应根据上述变量设定相关参数，建立价值评估模型，并通过实践检验，不断地修正参数，完善模型，以确定合理的股价定位。
如：股价＝每股盈利预测 行业平均市盈率 发起人商誉参数 保荐人商誉参股 股本参数 公司竞争力评估值参数
考虑到收入水平、资金来源、专业知识，特别是风险承受能力等方面的实际情况，个人投资者可能很难实施以上投资策略，尤其是确定投资组合、股价定位模型等。因此，个人投资者通过专业机构投资者（如证券投资基金）间接投资于创业板市场，既能有效控制风险，又可以享受创业板所带来的投资收益，不失为一项明智的选择。
附：《创业板各行业前景 分析 》
对于机构投资者来说，选择投资组合以分散投资、兼顾风险与收益，研究并选择好的上市公司是必须的。当前五类板块应是未来创业板市场投资组合的重点品种，一是电信板块，二是计算机软硬件（含网络设备制造）板块，三是网络板块，四是生物工程板块，五是高校概念板块。具体 分析 如下：
（1）电信类公司
业绩稳定，而且未来成长前景广阔，是投资的“蓝筹”品种。
（2）计算机软硬件板块
从主板的科技股表现来看，该板块是稳定增长板块，其中软件开发类公司的成长性极强，可以作进取型投资；硬件设备类公司由于盈利稳定，因而比较能抗市场风险，是较好的稳健投资品种。由美国Nasdaq市场Dell、Cisico这些硬件设备提供商股价崛起能说明这一点。
（3）网络信息板块
其中ICP和电子商务的盈利能力短期内难以体现，因此主要以炒概念为主，投机性会较强，股价震荡相对激烈；而ISP、WSP这样提供网络基础设施服务和软件服务的相对具有真实业绩，且成长性较高，因此这类股票可以提高投资比重。这一点我们从香港创业板三大网络表现可见一班，Tom．com、Hongkong．com属于ICP范畴，股价震荡幅度巨大，而属于ISP的新意网走势就相对稳健，比较能回避市场风险。
投资策略报告 第15篇
市场分析我们得出的所有结论我先做一个简单提炼：
1、2020和2021年出现了美林小周期分化。每个小周期大概5个多月。
2、目前处于小周期衰退的末期，大概率在1月份内结束。市场将进入新的小周期复苏。
3、2022年将分为两部分，第一部分是5-6月份前，为牛市最后的一个波段，第二部分为6月份后，进入新的熊市。
4、2022年5月份前的上涨以低估值蓝筹补涨为主——金融地产等2020年7月份之后就没涨过的行业板块。
5、其次是受到地产行业利好的板块——白色家电。最后才是食品饮料和新能源等已经涨过的主线。
6、5月份牛市见顶之后，后面唯一有结构性机会的可能为大宗商品。
7、2022年大概率加息（收紧货币、提升远期贷款利率、市场资金成本上升——类似16年，LPR加息等等）
8、如果出现极端情况社零不见底，降息不停止，债市继续拉等现象说明衰退周期未结束。
9、如果衰退周期不结束，每延长一个月，则后面复苏周期延长一个月。
10、如果衰退周期延长，则低点大概率在5月。到时加息周期会成为上涨波段起点。
因为市场存在一个大概率和一个小概率。我们要在策略上主做大概率，但是要防止小概率。同时我对未来市场复苏周期的潜力板块做了一个排序就是：
2020年7月之后跌的（金融地产）
2021年2月之后跌的（白马消费科技）
2021年7-9月后跌的（食品饮料，小盘风格）
最后是近期破位的周期主线新能源车产业链。
这个排序的实际上也是估值高低的排序。也就是说，从估值角度讲，金融地产最低<白马消费<小盘风格和食品饮料<新能源。
从资金角度讲，肯定是优先从高估值板块撤退，然后进入低估值板块。所以金融地产目前也是最安全的板块。我综合评估了一下，即使这里出现小概率，金融地产向下的空间是真的有限，新能源目前阶段完全没把握，不是说它身为主线不涨，而是如果出现小概率则新能源短期向下压力最大，其次是中小盘、食品饮料。
所以今年的主策略是将去年10月份撤出的新能源仓位加到金融地产上，并对中小盘风格仓位边打边撤。撤出仓位全部调整到金融地产白马家电上。
2021年的投资目标是：成功规避掉最少一个大级别高点。然后吃掉今年的两个主升波段。
2022年的的投资目标设定为：吃掉新复苏周期的这一波，并成功在周期高点撤出。下半年做结构性机会的低估值标的。
谢谢阅读
2022年1月9日
投资策略报告 第16篇
“兵无常势，水无常形”，资本市场不变的是对原有格局的不断打破与重构，金融反腐、人民币贬值、IPO重启、熔断、注册制......而每一轮的变局都孕育着新的机会，如何把握20XX年投资机会，以便“稳中取胜”，如何进行资产配置以“不变应万变”?
烟台金融服务中心将于20XX年1月21日14:00举办“展望20XX年投资策略报告会”，届时，国联证券研究所研究员石亮、研究员王承将分析国家宏观经济走势，探讨投资机会与投资风险把控要点。
诚邀各位投资爱好者共聚一堂，我们期待与您的会面!
一、时间:
20XX年1月21日13:30签到，14:00开始。
二、地点:
南大街128号三中东侧、大海阳自来水对面银座商城10楼会议中心。
三、活动内容:
国家宏观经济和行业展望
投资机会
投资风险控制
现场互动交流，抽奖
预约电话:
讲师介绍:
投资策略报告 第17篇
一是正确处理好证券投资与日常生活的关系。因为对从事个人证券的大多数人来说，均是依据工薪收入来维持日常家计开支的，结余资金并不充裕。这就要求个人投资者在从事证券投资时，应首先安排和保证家庭生活所必需的开支，再将结余资金投资于证券，切不能因作出不恰当的投资决策而影响家庭正常的生活支出。
二是合理地筹措资金来源。用于证券投资的资金，一般情况下主要利用家庭的结余资金；如果支用暂时闲置留待未来有特定用途的资金时，则应考虑投资于风险相对较小的证券，如国库券、公司债券等。切莫负债投资，除非所投资的证券限期较短、可靠性极强、且收益较好。
三要合理确定投资证券的期限。一般讲，投资期限越长，收益也越高，但风险也愈大，这时，则应以投资者本人可支配资金期限为投资依据，以防止资金周转困难。
四是尽量投资于变现能力强的证券。这样，在投资者需要现金时，或者需要调整投资证券的'种类时，能够及时“脱手”变现。为此，投资才在选择投资证券时，应优先考虑投资于上市证券，因为上市证券的流通性与变现性最强，但其收益率可能较非上市证券相对低些。这就需根据投资者的客观情况进行选择了。
五要权衡证券投资收益与风险的利弊得失，特别要分析自身对风险的承受能力，做好承担风险的心理准备和物质准备，然后再付诸投资。
投资策略报告 第18篇
浅谈ETF投资策略论文
【摘 要】ETF自诞生以来，在全球范围内受到了普遍的认可。ETF以其自身具有的诸多特点，在金融市场上正发挥着越来越大的作用。本文通过介绍ETF作为一种金融产品的优缺点及其特性，对如何利用ETF进行资产配置，以期实现多样化的投资目标这一问题进行了初步的探讨。
【关键词】ETF 资产配置 投资策略
一、ETF简介
作为一位理性的投资者，对于任何一种金融投资产品，都要在看到其优点的同时，认识到该产品的缺点和不足，只有这样，才能合理有效运用这一金融工具，使其充分发挥应有的功能。
的概念
中文正式名称为“交易型开放式指数证券投资基金”,是一种追踪标的指数变化并且在证券交易所上市交易的开放式基金。
的特点
ETF是一种复合型的金融创新产品，集开放式基金、封闭式基金和股票的优势于一身。
ETF所具有的开放式基金的优势为：可以自有的申购与赎回，不存在在特定时期申购与赎回受限的问题。封闭式基金的优势在ETF产品上的体现为：可以在二级市场上市交易，从而使产品具有高度的流动性，而流动性对于一个金融产品来说，是十分关键的，并且具有极高的价值。ETF产品所体现的股票的优势为：二级市场上的连续交易价格机制，不但增强了流动性，而且使交易的信息更加透明，再加上ETF独特的套利机制，使得其价格能够紧贴净值，避免了封闭式基金的深度折价现象。
ETF具有双重交易机制：进行申购和赎回的市场与ETF份额交易的市场分离。前者在一级市场上进行，后者在二级市场上进行。
的优点
ETF拥有许多其他类型的基金所不可比拟的优点，主要体现在：
（1）ETF是指数化投资的理念与资产证券化实践相结合的产物，它的这一本质就决定了ETF具有投资运作成本低、费用低廉、交易方便、资金门槛低的特点。
（2）在一级市场进行的ETF份额的申购和赎回，采用的是实物交易机制，这就有效地避免减少了很多基金所面临的“现金拖累”的现象，提高了资产配置的效率。
（3）运作的机制简单易懂，容易在投资者中获得较大的认同度。对于个人投资者，特别是二级市场上的散户投资者，只要对宏观经济和行业产业的发展做出判断，并且投资相应的ETF产品就可以了。
（4）ETF可以尽量地延迟纳税甚至规避纳税。
（5）ETF可以避免由于基金管理人个人的偏好，所造成的投资组合收益和风险的不确定性。同时，当市场上ETF产品细化程度非常高时，ETF甚至可以有效的代替个股，减少基金管理人的道德风险，避免高位接盘、抬轿子等基金黑幕的出现。
（6）ETF的制度设计富有弹性，可以涵盖广泛的证券范畴和各种资产配置方式，可以通过一次性的交易活动便利的实现一篮子证券组合的买卖交易，可以在短期投资方面提供许多便利等等。
的缺点
（1）ETF的表现不可能超越大盘，甚至不可能超越其跟踪的指数。另外，ETF的管理者不可能把所有的资金按比例分配到所跟踪指数的成分股上，这就导致在上涨阶段，ETF的净值增幅低于目标指数的涨幅。
（2）ETF不能像开放式基金一样，股息可以用于再投资。
（3）买卖ETF时，需要支付经纪人佣金和买卖差价。
（4）ETF为了紧贴指数走势，不能像一些积极性的基金一样，在某些行业或者股票表现逊色的时候，调整其投资组合。特别在中国证券市场上缺乏卖空机制的情况下，ETF缺乏有效的对冲机制，容易直接暴露在风险下，损害投资者的利益。
在了解了一个金融产品的特色和优缺点之后，研究如何运用该种产品、如何利用该产品构造和实现我们的投资目标，便成了重中之重。
二、ETF的投资策略
先要引入一个概念：资产配置。何为资产配置？就是将所要投资的资金在各大类资产中进行配置。它大致可分为三个层面：战略资产配置、动态资产配置和战术资产配置。战略资产配置是一种长期的资产配置决策，即通过为资产寻找一种长期的在各种可选择的资产类别上“正常”的分配比例来控制风险和增加收益，以实现投资的目标。动态资产配置是在确定了战略资产配置之后，对配置的比例进行动态的调整。而战术性资产配置是在较短的时间内通过对资产进行快速调整来获利的行为。一般来说，战略资产配置是实现投资目标的最重要的保证。诸多学者的研究得出的结论证明了这一点。
1991年，Brinson,Singer和Beebower研究了资产配置对投资组合总收益率的贡献。他们将总收益率分解为三部分：（1）资产配置策略；（2）市场时机选择；（3）证券选择。研究指出，资产配置对投资组合收益率的贡献率是,也就是说，投资组合的价值增殖在于资产配置。
Gary P. Brinson在1986年的研究中得出的结论是：资产配置策略——而不是证券选择和时机选择——对投资组合的总收益率和年收益率变化的幅度起着决定性的作用。
随着ETF作为一种金融产品和投资工具的作用逐渐凸显，如何有效的利用ETF产品实现有效合理的资产配置策略便成了研究的重点。
1.用ETF进行合理有效的资产配置
从本质上说，ETF是一种指数化投资产品。在指数化投资为核心思想的资产配置策略中，“核心/卫星”（Core-Satellite）方法占据了重要地位。
“核心/卫星”（Core-Satellite）方法，是指将组合中的资产分为两大类进行配置，组合中的核心资产用来跟踪复制所选定的市场指数进行指数化投资，以期获得该指数所代表的市场组合的收益；组合中的其他资产采用主动性投资策略，以充分利用市场上各种各样的投资机会获利。“核心/卫星”（Core-Satellite）方法的好处是以相对较低的费用在更大的程度上控制了风险，增加了组合的收益。将组合的核心资产配置于指数化投资，实际上就是用更精确的手段将组合的整体投资“风险报酬”更多的“支付”给主动性投资的部分，从而实现最佳的组合风险——收益管理。
运用“核心/卫星”（Core-Satellite）方法，可以在很大程度上解决“类指数化投资”的问题。所谓“类指数化投资”,是指，当在一个市场上使用多个基金经理进行投资时，所有主动管理的投资加在一起，会构成一个收益和风险都与指数类似的投资组合，但是仍然面临高额的主动管理费。通过使用“核心/卫星”（Core-Satellite）方法，在任何给定的市场中，投资者可以将资产的一部分投资在一个指数化投资组合中，剩余的少量资产分配给主动管理者，授权他们进行更加积极的管理。
从分散化投资的角度，很多实证检验的结果证明，将组合资产同时配置在主动性投资和被动性投资上，可以降低组中于一种投资的风险。具体表现在，当主动性投资收益率好于被动性投资的收益率时，或者当被动性投资收益率好于主动性投资收益率时。投资者可以在享受自有资产组合的低波动性带来的低风险的同时，分享主动性投资与被动性投资带来好处。
ETF产品本身的特性决定了，它非常适合于用来构建组合中的指数化投资核心，成为组合中指数化投资的理想工具，特别是综合指数类的ETF产品，更适合于作为市场组合的替代，涵盖整个市场并获得市场的平均收益。
在拥有以ETF为核心资产，采取“核心/卫星”（Core-Satellite）方法进行资产配置的资产组合之后，投资者可以实现多样化的投资目标。但是ETF的功能有很多不止这一点，运用其他的市场功能，投资者可以利ETF产品构建不同的组合，实现多样化的投资目标。
2.用ETF构建各种市场敞口
（1）可以实现多样化的海外市场敞口
由于我国对于资本项目的'管制，ETF的这项功能对于我国投资者来说，目前只具有理论上的可行性，并无实际操作的可能。故以美国投资者为例进行阐述。对于美国投资者来说，可以通过购买ETF而不用直接投资外国的股票，就可以获得外国股票市场的敞口，以获得投资外国股票所带来的收益。如果投资者不采用投资ETF的方式，而是直接到国际市场上去购买外国股市的股票的话，投资者所要承担的风险就要大的多。举个例子来说，由于不同国家的政治经济市场体制
以及法律法规的不同，投资者不一定能够买得到想要买的股票和想买的数量。即使想要买的股票全部都能购买的到，想买的数量也都能得到满足，在购买之前，还要进行外汇的兑换，投资者要承担这一部分的汇率波动风险。
（2）可以实现行业敞口和行业敞口之间的替换
一般来说，持有股票指数或者一揽子股票的风险要比持有单支股票的风险小一些。所以，当投资者偏好某一个行业或者某一个板块，但是又不知道如何该持有哪支股票时，投资以对应行业或者对应的板块指数为追踪指数的ETF便可解决这个问题。
（3）可以实现敞口之间的对冲组合
因为不同的投资者对市场中某一行业或者某一板块的判断不同，所以持不同观点的投资者建立的投资组合不同。但是为了避免判断失误带来的投资损失过大，投资者一般都要使用对冲的交易策略将投资的风险降低到可以承受的程度。举个简单的例子来说明。投资者A看涨股票a、b、c、d,同时看跌属于能源板块的股票e、f、g、h、j, A对自己判断的会涨的具体股票十分有自信，但是对会跌的具体股票不是十分确定，这个时候，A就可以借助ETF来降低投资组合的风险，实现投资的目标。具体操作如下：A将自己看涨的股票组成多方组合，再以等量的货币购买追踪能源板块指数的ETF,以降低风险。
3.可以用ETF来实现投资组合中的现金管理
（1）开放式基金可以用ETF解决投资组合中的现金闲置问题
在开放式基金中，为了应对基金持有人可能的赎回，通常都预留总额为组合资产总值的5%的现金。这会引起“现金拖累”的问题从而影响组合的收益。为了避免这部分现金闲置，基金管理人可以将这部分现金直接投资于普通股票中。但是，由于股票市场的波动性很大，股票的流动性也参差不齐，这样做除了增加了投资风险和交易成本，还带来了可能无法应对随时可能出现的赎回的风险。但是，如果用组合中闲置的现金购买ETF产品，不但以更低的交易成本获得与直接投资普通股票相同的收益，而且，可以随时便利的在一级市场上将ETF变现，以应对赎回。
（2）ETF可以利用其他ETF有效管理组合中的现金流
虽然，ETF的申购与赎回采用的是实物机制，即一揽子股票与ETF份额的交换。但是在申购与赎回发生时，由于股票市场运行机制的问题，难免会有某只或者某几只股票暂时无法获得或者无法获得想要的数量，此时便要用现金来填补相应的空缺。再加上所追踪的基准指数会有定期和非定期的调整，组合产生现金流会不断的发生变动。通过买卖ETF,可以实现对组合中产生的现金流的有效管理。
ETF管理人可以用组合中不断变动的现金购买其他的ETF,这样，在该ETF需要现金的时候，可以卖出持有的其他的ETF获得资金。
参考文献：
华夏基金管理有限公司。中国上证50ETF投资指引。中国经济出版社。
马骥。指数化投资。经济科学出版社。
何孝星，朱小斌，朱奇峰。证券投资基金管理学。东北财经大学出版社。
投资策略报告 第19篇
我在今年的8月份做完了策略跟踪之后，当时对于市场最新的理解是在美林周期基础之上重新构架回了牛市三段论。这也算是对市场体系的一个补充。两者并不冲突，因为美林周期是更大的系统框架，而牛市三段论是美林周期中一个周期的运行方式。今年的分析我准备从三个方面入手：第一依旧是宏观周期，第二是牛市三段论的运作特点，第三是技术分析。下面我们先开始第一部分。
去年的宏观周期分析主要结论是从2020年3-4月，运行一个复苏周期，持续时间为26或者27个月。最终节点为2022年的5月或者7月。起点区别主要是以市场最低点为起始点为还是以最后一次降息为起始点位。两者相差一个月。这个时间误差对于整个周期尤其是2021年全年来说无所谓，找终点是2022年的事。
2021年的全年乐观的同时，我结合技术分析和美林周期分析得出的另一个结论是，2021年会有两个高点，其中第一个高点在一季度。然后市场会回调大概一个月（现实是在2月18日出现了特大级别顶部结构，结构运作16个交易日。接近一个自然月）。市场快速下沉之后，消费板块（最开始的时候我认为包括食品饮料和新能源车）还会创第二个新高，然后市场会创出第二个大级别高点，再进行更长时间的回撤（可能为2个月）然后再集中拉最后一波。
事实上第一个高点推算的确算是精确，之后食品饮料和新能源车也的确在3月之后开始往回拉。当然，我在3月之后选择的是新能源车和中小盘标的。然后后面的行情大家都知道了，新能源车的确创了新高，但是食品饮料在7月中下旬扭转直下。
我在8月策略跟踪中只解决了一个问题，那就是市场风格转换的问题，也就是第一次从大盘风格转移到小盘上。但是为什么只有新能源拉而消费白马持续下挫呢？这个在当时并没有完全解释清楚。我当时认为，应该是大小大转化的过程中，食品饮料白马蓝筹被之前的行情透支了。而新能源车产业链是新主线，所以不受相关影响，就好像13-15年的创业板一样，无论什么波段，创业板都会新高。
诚然，这绝对是原因之一。但依旧解决不了另一个问题，那就是明明是经济复苏周期，央行为什么要在7月15日降准。而消费的下挫恰恰是在第一次降准之后。然后市场进行了第二次降准和一次LRP降息。消费基本上一直就在底部晃荡。为什么？央行在最早说要在7月15日降准的时候我本人都差点蒙了——这不应该啊。因为这无论怎么看都是衰退周期的表现。18年1月25日降息开始之后市场变成什么样大家是都清楚的呀。降息通道的本质就是美林衰退周期啊。复苏27个月刚到一半，直接变成衰退？这根本就不符合逻辑。但如果一个事物的出现，看起来不符合逻辑，要么事物本身有问题，要么是出现了你没观察到的其它干扰因素。
而事物存在即合理。降准就是衰退。现实是不会说谎的。同时美林周期本身也是符合资金流基础逻辑的正常周期，哪怕有波长波峰的时间长短问题，但是不会出现跨周期运作问题！也就是市场绝对不会出现从复苏周期直接跳到衰退周期的问题。其中必然有过热和滞涨在。那这两个周期藏在哪里？
好，我们来思考一下，假设市场的确是进入衰退周期了，那么我们以7月15日作为衰退周期的起点的话，必然之前市场已经运作了三个周期了。三个周期用时多久？
如果以2020年3月19日为复苏周期起始点，截止到2021年7月15日——也就是以降准日作为衰退周期基准日。过去全部三个周期运行天数为483天。平均每个周期运作天数为161天。那么以美林周期划分的过热周期起始点位2020年8月27日。滞胀周期起始点位2021年2月4日（此时距离2月18日5个交易日）。
如果以4月20日LPR降息为起始点，截止到2021年7月15日，全部三个周期运作天数为451天，每个周期运作天数为天。则过热周期起始点为为2020年9月17日，滞涨周期起始点为2021年2月14日（年假）。
这样说可能不够直观，下面我们用沪深300图例给大家展现一下，之所以用沪深300，是因为沪深300走的最为标准。而沪深指数本身收到了市场风格转换的影响，所以走的有干扰。
有没有发现很有意思？两种起始点位分析，除了复苏转过热的间距在14个交易日.过热转滞涨的点位很集中的在5个交易日内。从图形划分结果看，第一种计算方法看起来更为标准。
同时，7月15日距离7月22日的跳水前的高点也是5个交易日。以历史经验看，这种数量的交易日误差基本都在可接受范围内。结合指数后续走势。我基本可以断定，现在周期已经处于一个小衰退周期中。并且以151天或着161天运行周期运行着。我们简单对比一下社零数据也可以看出来。
排除一季度的社零数据因为疫情原因显得很突兀，数据的突然跳水是从7月开始的。然后社零数据下去之后就没上来。这也说明了，衰退周期是有效的。
那现在就有意思了。我去年年报的27个月大周期复苏要被打脸了？其实并不是，被打脸的不是27个月的复苏周期，而是我没意识到这里出现了新的周期分化，美林电风扇重现江湖。在2008年到2015年的过程中，整个市场就已经出现过周期分化。我解释过为什么美林周期会有分化，是因为中国在争夺世界经济的主导权过程中，受到以美国为主导的经济周期干扰造成的。那时候的美林大小周期中，大周期的衰退周期是以7年为单位的。往下细分数个小周期我认为是很正常的表现。细分出来的美林周期平均为16个月的小周期（18年开始的小周期衰退最终用时27个月。这也是为什么我初步判断新复苏周期也为27个月的原因）。我只是没想到下面又细分出了新的小周期。
周期出现分化必然是市场稳态出现问题了，而且周期越小受到环境影响的敏感度越高。这里能出现小周期分化，唯一能解释的只有疫情对经济的影响和自身经济周期起到了冲突。毕竟外围环境和去年没什么变化——至少我没看出来变化。
而更大的美林周期近两年我基本上没提过，是因为在以7年为周期的大周期中，只要不是大周期衰退，市场都不应该太惨。至少过热周期不应该，至于超大周期的滞涨那还不是现在考虑的问题。而以实际观察来看，更有实操意义的是次级周期，也就是我说的27个月划分出来的周期。而更细分的小周期，也是最近刚发现的。所以性质上我们需要继续分析。但是有一点我一定要再强调一遍，周期越大，受到干扰的可能性越小，周期越小受干扰的可能性越大。那现在的问题有两点：第一，这个小周期衰退什么时候结束？第二，这个小周期衰退还会不会受到其它干扰造成延长——就好像18-20年的衰退周期一样。
如果本轮衰退周期依旧能以之前的两种计算方法结束的话。那衰退周期的两种计算结束时点分别为2021年12月13日或2021年12月23日。推后5个交易日也就是一周，分别是2021年12月20日和2021年12月30日。
在节前的12月15日，社零公布的数据现实社零再创新低，12月20日LPR时隔近两年首次降息（虽然只有5个基点，但是意义不同）。
现在假设我身临2020年的4月20日，看到LPR降息之后，我是否能百分百确定这里是最后一次降息？要知道市场降息的第一次是利空，而最后一次才是利好。但人没有前后眼，我现在能否确定这是最后一次？
很明显我没那么大的把握，所以近期我一直在强调这里是敏感期，我需要另一个辅助的行情判断方法——债市是否转向。
在2020年我最终能确定市场低点有几个关键点，首先北水在4月7日开始大幅流入。这一点现在也没什么太大问题，年前北水高速流入本身也是健康信号。其次社零数据在4月开始反弹，而这一点我们需要再等一周才能知道去年12月的社零表现。最后一个就是债市在2020年4月29日见大顶——当时我们是以国债ETF作为参考的。因为降息对债市是绝对利好，但是最后一次降息对债市是绝对利空，所以降息之后债市下降是周期转换的重要信号之一。那现在国债ETF是怎么样的走势？
国债ETF目前处于一个12月31日以来的回调波段中。同时这里具备衰竭高点迹象但还没确认。我目前只能说这里大概率具备周期转换的可能性。
那现在就再考虑两个问题，如果这里周期转换成功了如何？如果这里没转换成功而是再一次周期延长了又如何？
首先，如果这里周期转换是成功的，那么我们就可以松一口气了。因为衰退周期无论再怎么惨，之后也都将迎接新的复苏周期。虽然是小周期复苏但依旧是复苏周期。而复苏周期本身是最利好股市的各大版块的。我们可以看到大小周期叠加的2020年3-7月的表现是多么的狂野。只不过这里转换出来的复苏周期依旧只能判断为小周期的速度周期。也就是如果小周期衰退继续延续161天周期的话，新复苏周期我们暂时推定也会是161天。那持续的结束时点大概就是2022年5月。这个时点是不是很熟悉？这就是大周期复苏的技术结束时点！两者共振的如此巧妙，无法让人不怀疑这简直就是经济周期的艺术表现。
如果照此推演，之后小周期会进入过热，大周期也会同步进入过热，这样周期的表现就会非常完美。不过现在有一个小问题。节后这两天的表现大家也看到了，以新能源为首的指数在疯狂下压加速赶底。当然，这里下跌速度快我认为是好事，因为从沪深指数上看，这里没什么太大的下行空间，速度快那时间就会短，时间段就意味着结束的早，结束的早也就是说衰退周期可能会出现一个非常重要的技术性底部，虽然不是12月30日，但也相距不远。
那如果这里加速赶底成功的话，衰退周期结束时点只要不超过一个月，也就是在1月中下旬之前赶底成功，那新的小复苏周期结束时点就会在5月底6月初左右的共振时点同步结束。
共振结束后，市场将会出现本轮牛市周期以来的一个非常重要高点。历时27个月的牛市第一大周期将会结束。市场将会转换到新的过热周期中，考虑到高点级别会非常大，市场将会在5-6月见高点之后震荡近一年时间。当然现在不需要考虑2023年的事情。
同时在新的复苏周期中，市场将会回到2020年3-7月的状态中。那市场复苏周期哪些板块会表现的更好？金融、地产产业链、消费。其中金融地产速度最快，消费次之。或者说在复苏波段中，基本上大部分板块都会有所表现，就好像2020年的6-7月份，没有什么板块没有拉升，无论是大盘股，小盘股，各种行业都有一定表现，分化是在过热周期之后开始的，而复苏周期没有方向分化，只有速度分化。
复苏周期的速度分化其实就决定了在这一段时间内涨的最快的是谁。一般是之前长期下滑萎缩，在复苏周期业绩反转景气度提升的板块速度最快。而在本轮复苏小周期之前谁最惨？很明显是地产和与地产关联度最高的金融——保险。至今套死在里面的人数不胜数。
其它的无论是小盘股还是消费大白马，其行情最少持续到了21年的1季度。而地产产业链是直接在第一轮复苏之后就崩了，一直到现在才有做双底成功的迹象。
以此类推，最惨的板块后面表现就越好，所以新复苏周期下速度最快的应当是地产产业链（地产、基建、建材）>=非银金融（保险、券商）>地产相关消费（消费为牛市主线，地产相关消费最贴近的是白色家电）>食品饮料>新能源。
大家需要注意的是，这个排序针对的是速度排序，而不是涨跌排序。我不能保证所有版块都一定涨。因为市场资金一定会优先介入潜力最大的板块，直到资金溢出之后才会介入到下一个板块中。如果资金足够多，那市场可能所有板块涨幅都差不多，就好像202年7月6号之后的那一周行情一样。但一旦资金不够充裕，那一定是从最后部的资金往前抽调，直到最大的蓄水池崩解掉。
有人可能会说，国家一直坚持房住不炒，一直打压房市，你为何还觉得房地产会有启动的可能？我要说的是，国家打击房地产是为了将这个行业压缩到可控范围内，而不是把这个行业一棍子打死。最近一年多的地产暴雷实际上已经开始危及到国家经济运行了。这并不是合理的控制方式。合理的经济发展，是有房地产一席之地的，但不能再像之前一样疯狂扩张。同样的，过度的悲观也是要不得，除非你觉得房地产这个行业会消失，否则房地产一定还会逐渐发展，只不过速度不会再像之前那样快。而现在的机会是国家对地产行业的过度打压造成了地产行业普遍失血过多甚至有休克可能。所以政策上需要对地产行业拉一把，保证其具备潜力的优势企业健康发展。这个过程叫预期反转。也就是地产行业从马上要死变得不死不活然后变的相对健康的过程。这个过程对于了解股市的人一定会熟悉，因为地产的估值被打压到了一个非常极限的状态，甚至是历史上没出现过的超低估值阶段。在此阶段下返回正常估值的估值回归过程会有一个非常大的潜在空间。这也是本轮复苏周期的地产启动逻辑。同样的，我们不需要对地产预期过高，一旦复苏周期结束，地产一定会回到弱势中来，但是再也不会回到之前那么低的估值了。
而最近两个月地产行业频繁出现政策上的放松口径实际上已经让地产度过了最惨的阶段，剩下的是对地产的预期反转配合周期节点的新一轮戴维斯双击。
而保险则是因为地产债问题被一直拖累到现在，中国平安的估值创造了历史的极值状态也是因为华夏幸福的地产问题。这两个行业是关联度很高的，地产一旦苏醒，那保险也必然会跟随反转。同样的之后的白色家电就更容易理解了。而食品饮料相对家电白马的预期就要差一些。新能源刚崩，虽然是贯穿主线的板块，但其涨幅已经巨大，后面的预期最多为回前高，而不再具备连创新高的潜力——至少本轮复苏周期没有。等到下一轮可能就是一年后的事情了。
新的复苏周期以目前推演大概率会在5月左右结束，可能会延续到6月。再之后市场将会迎来一个重要的高点。本轮牛市就算是完美结束了。同时市场会进入新的大周期——过热周期。而过热周期最显著的特征是什么？是加息！我之前强调过，复苏转过热最直接的表现就是加息，然后债市会进一步下沉或者横盘。但结合目前的经济环境，新加息周期下加息的表现我不确定是什么。有可能是不断的收紧货币，也可能是提高长期贷款利率，也可能是市场实际资金利率的提升（就像16年）。更直接点可能就是LPR加息。所以这也是我对今年的第二个重要论断——今年会加息！
这一次的加息周期以目前的经济环境来看，不太像是那种经济变得过热不得不控制的加息。结合目前的世界经济环境认为本轮加息周期的目的可能会因为两点：1、地产政策的复苏造成了市场对于房价涨价预期的重新抬升，纵使有限购政策，但是传统的惯性不一定能压得住资金的疯狂。所以市场会为了限制地产过热而先一步加息提高炒房成本。这也会同时打压地产产业链的股市市值。2、我最近今年一直强调因为中国是独立周期，所以和世界经济节奏是有一定冲突的，这也是为什么中国的美林周期总是分化大小周期的本质原因。当前世界环境下，中国是复苏周期，而欧美国家是过热周期，英国已经开始加息，美国也必然会在未来加息，它们再不加息通胀就完全控制不住了。中国可能会因为世界环境的影响也对货币做一定程度的跟进，力度不一定很大但也会进入加息周期。或者说中国一直在等你美国先扛不住加息。
到那时，因为股市刚刚结束一个阶段，短时间内不会再度启动。债市会因为加息的打压没什么表现，我们场内能做的东西有什么？可能只剩下通胀周期下的大宗商品有一些因为提价造成的结构性行情在，其它板块都会因为加息周期的开始被进一步打压。
而除了场内的大宗商品外，我这两年实际上更倾向于在加息周期做CTA（管理期货）相关的东西。因为加息周期等同于通胀周期，期货品种会出现大量的波动机会，而管理的好的CTA应该会有不错的阶段性表现。就好像2020年的7月到2021年的2月这个阶段，CTA市场的表现非常火热。
CTA类资产也应当是加息周期中最优质的可投资资产之一了。当然这里就不具体展开了。我只是提个方向。
在17年的年报中我特别强调过牛市具备三个阶段，第一段是大白马蓝筹行情，第二段是中小盘行情，第三段是滞涨蓝筹补涨行情。而在这个过程中牛市的主线贯穿全程（08年牛市的大宗商品，15年的计算机创业板，20年的消费），在三个阶段都会有表现。所以这个特点也叫牛市三段主线贯穿论。
而在很长一段时间内，我对于牛市三段论越来越模糊，尤其是18-21年这几年我的注意力集中在美林周期与外资引领的资金结构改革上。我一度认为在新一轮的牛市中，紧紧把握主线即可——也就是我本轮曾经想只做消费（食品饮料、新能源车）。而牛市三段的风格转换可能随着外资的大规模入场已经没了。所以我才提出过未来的风格转换可能只在沪深300与中证500之间轮转了。之所以我还觉得可能有风格轮转，是因为2020年极为惨烈的大小盘分化和抱团股行情。因为抱团到一定程度之后，估值是扛不住的，早晚会崩。而小盘股很多估值已经低到不能再低了。当然，这个观点现在看是有错误的。我在8月的报告中已经重新说明，实际上市场依旧具备了风格转换的能力，同时市场的资金依旧足以支撑主线+风格转换。
但是需要注意的是，因为市场节奏的错位问题。主线+风格在不同阶段会表现的不同，比如21年之后小周期分化，让食品饮料退出了主线竞争行列，主线只剩下了新能源车产业链和符合小过热周期的大宗商品。风格则是小盘股风格。这样去年下半年的行情就可以理解了：大主线是新能源贯穿全周期，小周期上强势品种的大宗商品为小周期主线，食品饮料则因为衰退周期被拖下水。小盘股行情则一直持续到现在。
同时在8月份的分析中，我指出了一点市场的风格转换往往伴随的是极为惨烈且明显的大级别高点。
但在牛市第二段转第三段的时候我却观察到了一个非常有意思的问题。那就是单纯小盘股行情是无法触发全市场特大级别高点的。本来如果不出现小周期分化，那食品饮料继续跟上新能源的话，指数一定会拉出我去年年报预测的第二高点。但就是这么巧合的市场出现了小周期分化，食品饮料没出现第二高点，这样全市场就拉不出比一季度更高的高点，这样我就没法通过技术高点判断第三轮的风格转换。
然后我就只能寄希望于历史行情中找到参考，15年就不用说了，根本就没有第三段。而08年中，中证500和中证1000是作为小盘股指数出现的。我们观察一下他们在06-08年的走势如何。
两个小盘股指数在530之后是连续两拨拉出了新高。但相较之前速度慢了不少。最终也是在大盘最高点的时候同步见顶。这还是有连续的超大级别顶部结构的情况下。
所以单纯从历史经验看，一轮健康牛市中，小盘股行情在第三轮的表现应当是因为资金被抽调向低估值蓝筹，所以拉升速度减缓而不见顶——因为还有韭菜在入场。
而本轮因为有小周期分化的原因，会有一个比较明显的周期转换节点出现，而这个周期转换节点之后会把资金吸引往低估值蓝筹，小盘股会继续拉但速度会越来越慢，同时每一次调整级别都会变得更大。因为低估值蓝筹的补涨会带来新的全市场指数顶部结构。
所以综合来看，本轮牛市三段将会因为新复苏周期的出现而进入牛市第三阶段——低估值蓝筹补涨阶段，而这个阶段中，最滞涨的蓝筹是地产，其次是金融，再其次是低估值大白马消费。主线依旧是新能源，但速度上新能源会让位。这样以牛市第三阶段的特征来评估，市场速度应当是地产>金融>低估值大白马>小盘股=新能源。然后市场会在地产金融再出现高点后见到牛市大顶。
今年的技术分析相对去年就麻烦了很多。首先第一点就是市场不再指数共振。各指数周期的分化又开始变得很严重。那现阶段我们能看什么呢？
沪深指数整体上依旧是收敛状态。从指数走势看，这里目前还在延续一个收敛三角形状态。不过深圳走的相对危险。我认为这里的下轨较大概率不会有效破掉。因为短期市场指数已经出现过一个超卖技术低点。虽然之后破掉了但如果指数继续向下还会形成新的超卖低点。
同时，如果这个位置能减速一次的话，那这里将会出现一个衰竭基点。也就是后面即使反弹之后再向下，只要速度不是过快，那每下一次，就会又一次新的底部衰竭。如果不创新低，则就会延续收敛形态。
这里存在的一个风险是，如果这里不减速怎么办？如果这里不减速，那整个形态就会变得很难看。首先市场破位会引发大量资金出逃，那样容易形成踩踏事件，其次再想出现衰竭基点就需要很长时间以后了，可能一两个月都止不住。
乐观点考虑，如果这里也守住了。那么很容易和周期形成共振，然后市场转头向上。只要这里能转头向上，权重大概率会带动指数创下共振新高。到那时候市场就又会回到去年一季度的节奏中，到那时再找衰竭高点就会变得很容易。我们就比较容易出逃。即使没有衰竭高点，配合周期节点和其它的趋势技术也容易找到比较合理的卖点。
当然，这一切都是以乐观的角度考虑，如果按照悲观角度考虑呢？万一这里守不住，形态破了会成什么样子？下面我们做一下风险分析。
在前两部分的分析中，我一直在强调当前的时间点处于一个关键时期。如果市场能在这里止跌并转向一切就看起来非常完美。但我们总是要向自己问一个问题：行情真的就能按照如此完美的节奏出现吗？
这里能收住的前提是复苏周期能启动，复苏周期能启动的关键看两点：债市能否转向、社零能否见底。但这两点在当前我们都没办法保证。我们现在需要做的一个分析预案是，如果再过两周，也就是到1月20日左右。最新的社零和LPR数据都出来了。假设社零继续创新低，LPR再降5个基点。债市又创了新高。那会如何？
首先1月20日算是一个比较极限的节点。如果市场能在此完成筑底，那还好，最多周期延后了一个月。那新复苏周期的高位节点会延迟到7月。一样符合之前的27个月的2个结束节点之一（5月或者7月）。只不过时间误差就相对大了一些。市场走势也会变得很难看。有些板块会砸的更深，比如高位的新能源。甚至于地产也会再次探底。当然，对于没有入场的人来说，地产再次探底是优良的二次买点，对于早一步进场的人来说会承担一定的时间与空间磨损。
其次，如果1月20日还守不住呢？市场继续向下砸，砸漏了怎么办？以目前的市场形态看，如果这里被砸漏了，那就容易形成一个悲观预期。后面再想收回就不是短期的事了。不过这也说明了一点，衰退周期再次延期了。尤其是这种小周期受到经济周波动的影响很大。经济被疫情再度干扰造成衰退周期延期也不是超出想象的事情。只不过我们乐观预期的1-5月行情就没了。而且我认为疫情发酵虽然可能影响小周期但是很难再影响到更大的周期。也就是说大周期不可能直接跳到衰退上，只是小周期衰退延长了。
那再假设衰退小周期真的延长了，什么时间会结束？我认为存在两种可能的情况。
第一、5月的节点依旧很重要。因为在18年我们假设过大周期嵌套5个小周期的情况，周期节点也很标准。这样衰退周期从5个月变成10个月。到5月左右结束，那出现的情况就变成了小衰退周期10个月。如果周期符合对称性特征，后面新的复苏周期也会变成10个月。这样反而牛市第三波的上涨周期变长了！
第二、假设在5月前结束，比如2、3、4任意一个月（必须在这三个月中再出现一次降息降准）。同样衰退小周期会延长到7、8、9个月。后面对称性下的复苏周期一样会变成个月。但这样就说明这个27个月的大周期复苏也延长了，本来是27个月，到时候就变成了近40个月。大周期过热出现的时间最晚能到明年1月了。也就是中国加息可能不在今年。
这两种情况无论是哪种，我们首先要面对的风险是因为降息通道没有结束，所以衰退周期没有结束。然后这里市场就会继续往下砸，越高位的砸的越狠，新能源可能再腰斩。食品饮料一样可能再砸一波。金融地产也容易被拽回前低之后再重新启动。
但这种情况的好处就是虽然我们会在今年上半年承担痛苦（毕竟你必须在此点位附近进场，不然就等同于错失买点）。但是下半年就会好很多，因为新的复苏周期来了，而且时间会更长。甚至于会再涨一年。
至于你可能会说，万一5月之后降息通道依旧延续的情况，以目前的市场点位看，那就等同于牛市第三波没了，到时候小周期衰退会逐渐变成大周期衰退取代之前的周期。然后我们周期就要变得重新计算。比如没有大周期复苏，2020年3月-7月就是复苏周期。之后是过热，滞涨，衰退，根本就没有分化，只不过周期轮转变快。
然后这一轮就是一个小熊市，衰退周期变长，后面再出现复苏周期就又回变成一个新的牛市。这倒是挺符合慢牛理论的，只不过概率有些低。
通过宏观分析，我得出的结论是大概率当前时点附近衰退周期会结束。然后市场进入一个新的小周期复苏，并在5月份结束。同时大周期复苏也会结束。在这个阶段，市场之前超跌的地产产业链（地产、建材、基建），金融（保险7券商），消费（家电）将会有不错的指数级表现。小盘股风格将会延续但会变慢，并且随着市场每一个高点的出现变得越来越慢。作为主线的新能源将会超跌反弹，但是反弹上限应当为前高，也可能不到。市场将在5月（也可能会有一定的时间误差，比如到6月之后）之后进入大周期的过热周期，市场会加息。可投资最优质品种变为CTA。
通过牛市三段论，我们得出的结论是，这里是大小大的第二阶段末期，第三阶段又会回到大盘股风格。之后滞涨蓝筹会进行补涨。滞涨蓝筹主要是金融地产超跌低估值大白马。然后大盘将会在牛市第三段末尾结束整个牛市周期。
通过技术分析，我们可以看出，市场目前处于一个收敛三角形的状态，低估值的金融地产刚刚突破，而高位的新能源回调空间越来越大，但也应当在附近减速。市场也开始出现低点征兆。
通过三个方面的分析，我得出的一个结论。就是今年大概率会在1月之后进入一个新的以金融地产为主线的快速拉升波段。一直到5月份为止市场见顶，然后中国进入加息周期，短期场内除了大宗商品和CTA将再无可投资方向。
当然，我们也分析了一个小概率可能，那就是一月份降息通道无法结束，社零不能见底，那将会出现一个极端情况，上半年不涨反跌。这样市场就会变成上半年下跌，然后市场出现低点之后会出现更长周期的上涨周期。当然这是小概率。
既然主要行情已经分析结束，下面我们就进行策略分析。
投资策略报告 第20篇
开放式基金投资策略
与封闭式基金相比，开放式基金在投资策略上更趋于谨慎，对投资组合理论的运用更普遍，对投资对象的流动性和风险控制能力有更高的要求，这些都是开放式基金的共同点。但在这一大的前提下，仍可根据基金管理人的不同风格，选择不同的投资策略。
1、总体策略
封闭式基金由于在存续期内不存在赎回压力，对投资品种的流动性往往重视不够，而更多关注其资本利得，由此形成几个较为普遍的特点，即：不重视投资组合效应，认为单个最好个股的组合就是最好的组合，对投资组合理论的应用较少；主动型投资策略，认为好的基金经理总是可以战胜市场；由行业到个股的选股模式，先划定潜力行业，然后寻找行业龙头重仓介入；等等。
开放式基金如果按上述模式操作，失败的概率将迅速提高。
上交所课题组就“基金组合投资是否战胜了市场”的研究显示，，绝大多数基金收益率超过了指数涨幅；，只有一部分基金组合投资能战胜市场；而上半年，33只基金中只有5只跑赢大盘，而13只甚至出现负增长。这种基金逐渐落后于大盘的过程，实际上是我国股市由以机构对个人博弈为主体，逐步转向以机构之间的博弈为主体的过程。由于对手的迅速强大，基金在主动型投资方面的优势很快消失了。
那么，为什么管理层仍坚定不移地发展开放式基金呢？这表明了管理层的一种态度，即希望壮大公募基金规模，最终形成阳光下的.机构博弈局面，而不是公募基金被民间基金牵着鼻子走。从这个意义上说，开放式基金的定位应当是市场投资观念的引导者而非追随者。
根据开放式基金的特点和定位，在投资策略方面应更多地贯彻如下原则：
（1）运用投资组合理论，对个股的收益和风险进行全面评估，建立一个风险收益较为平衡的投资组合；
（2）主动型投资与被动型投资的结合，加大持仓品种的数量和投资组合的流动性；
（3）更注重公司经营中一些共性的东西如创新能力、营销模式、技术开发能力等，而不是单纯着眼于行业出身。
2、仓位控制
为应付可能发生的大规模赎回的需要，开放式基金必须保持相当的现金和国债仓位。这一方面取决于市场群体对市场状况的判断，如果普遍预计向好，则赎回压力就小，反之则大；另一方面，持股的流动性也会在很大程度上影响持仓比例，流动性大，则股票仓位可以稍重一些。
在基本仓位方面，当日可赎回份额的上限应当是现金持有比例的下限。虽然基金可进行变现，但难以满足即时需要，尽管通常市况下，发生巨额赎回的压力不大，但不能排除个别基金持有人因自身原因而要求全额赎回的可能性。基金必须保证在契约中所承诺的当日接受赎回份额可以顺利付现，否则会出现信用危机，引发挤兑。假定契约规定，单一投资者持股比例不超过10%，当日可赎回比例不低于基金总份额的10%，则基金应至少持有10%的现金以应付当日赎回要求。
在保证当日兑付的前提下，其余仓位可以现金、国债、股票三种形式混合组成，具体比例视基金管理人对不同投资对象的获利能力和流动性而定。根据部分基金的实践表明，如果采用投资组合方式，把持股量控制在各股流通股总额的1%以内，5亿元的资金完全可以做到一日进、一日出，而市值损失很小。建议至少有10%的仓位采用这种组合方式建立，以应付可能顺延至第二个工作日支付的基金赎回申请。
3、流动性要求
目前市场中对流动性的看法存在着似是而非的地方，比如认为大盘股流动性一定比小盘股好等等。实际上，流动性主要取决于个股日常交投的活跃性，而与流通盘大小并无必然联系。从这个意义上说，基金应当多介入换手率持续保持在中等以上水平的个股。
持续换手率太低的个股，不外乎两种情况：一是被机构绝对控制、游离股票不多，这往往要在较大涨幅后才能实现，风险大而流动性差；二是死亡板块，公司资质太差，又缺乏大规模改造的可能性，流通股大量沉淀。当然基金可以在后一类股票中掘金，但难度很大。而连续换手率过高的个股，则意味着短线交投过于活跃，如果发生在低位，可能是大资金的建仓行为，而在高位则往往意味着机构的撤离。如果基金在低位放量时跟进，固然可获取较高收益，但放量后的换手率往往急剧下降，因而在获取高额收益的同时要冒流动性大大降低的风险，只能作为激进型投资部分采用。
（海通证券,胡祖刚）
投资策略报告 第21篇
第四季度旅游行业投资策略报告
投资要点：旅游行业继续在景气周期运行，在宏观经济增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行业相对投资价值更加突出，维持推荐评级。重点公司不含权的股价总体高估，但考虑到平均送的对价预期后，仍有的上涨空间。
旅游行业保持快速增长。今年以来，原创：我国旅游业继续保持良好的发展态势，前两个黄金周游客增长，旅游收入增长。月入境旅游者增长，旅游外汇收入增长。预计全年旅游总收入亿元，同比增长。预计年前行业增长速度达到。
景区、酒店运行良好，旅行社经营仍不乐观。景区子行业地区分化明显，长期依然维持价格、游客双增长的趋势；酒店行业客房价格继续上涨、热点地区出租率下降，出现阶段性顶部迹象，长期来看，集团化将继续快速提高；旅行社受人民币升值影响相对较大、行业竞争激烈，经营仍不乐观。
中期业绩继续增长，但增速不及预期。原创：家重点公司中期收入、营业利润、净利润分别增长％、％、％。营业利润的快速增长显示上市公司主业发展良好，但由于投资收益等非经常性损益下降以及部分景区业绩下降，总体增长不及预期；
针对两种类型公司采取不同的投资策略。建议对旅游行业中品牌优势明显行业龙头公司（华侨城、锦江酒店）及质地优良的'景区类公司（丽江旅游）采取买入并持有的长期投资策略；对品牌优势尚不明显但具有阶段性机会的公司采取逢低买入、阶段性持有的投资策略。
维持行业推荐评级。如不考虑含权因素，重点公司股价总体高估，但考虑到送的对价后，重点公司总体上仍有的上涨空间。基于对价预期，维持行业推荐评级。维持华侨城强烈推荐、桂林旅游谨慎推荐的投资评级，维持华侨城强烈推荐，桂林旅游、峨眉山、丽江旅游、首旅股份、锦江酒店谨慎推荐的评级。
投资策略报告 第22篇
一. 公司概况
鱼批网是一个立足于福州、辐射全国，并将服务触角延伸至海外的专业水产品批发网络平台，网站拥有权威、海量的水产品交易信息，全天候提供质优价宜的各种水产品，能在第一时间保质保量地满足公司团体、社会个人对于水产品的消费需求!始终坚持以“诚信、专业、快捷、安全”的服务理念，真诚为全国各地广大商户提供优质的水产品货源，致力打造国内一流的水产品批发网站。
和传统的“三天打鱼，两天晒网”不同，鱼批网以现代科技为支撑，依靠互联网“无往而不通”的便捷，成功实现了传统水产交易的网络运做，将各种水产信息适时快速地予以上传公布，让客户无论身处何地，都可以借助各种无线电终端设备(如手机)，随时随地、畅通无阻地浏览网页，进行水产品的在线咨询、洽谈、订货、购买等事宜!
为了保证交易质量，鱼批网建立了一整套人性化的服务体系，让客户不但能在网上选到自己中意的水产品，而且完全免除了物流方面的后顾之忧：鱼批网与福州当地众多车队建立了良好的合作关系， “专业，快捷，高效”的物流团队会在最短的时间内，把最新鲜、最放心的水产品送到客户身边!
同时，为了减少客户的资金风险，鱼批网支持第三方交易，即利用类似支付宝、百付宝等平台参与到水产交易过程中，网站在接到平台的相关的打款提示后，第一时间内保证发货，而客户在收到货后资金才真正划入鱼批网账户。
目前我们的销售网点已遍布全国各地，并网罗了全福州的所有货源，通过在线下单、网银支付、第三方担保的交易方式，力求在第一时间为广大商户提供安全、快捷、便利的一站式批发供应。
二、经营范围
鱼批网是国内首家大型的水产批发网上商城，同时也是一个代购代销的平台。在网站上不仅可以销售我们自己公司的产品，还可以代购代销各地水产公司的产品。
三、产品介绍
鱼批网批发的水产品种类繁多，能够最大限度满足商家的需求，目_站发布出售的产品主要有活鲜产品、冰冻产品和加工产品三大类。
四、市场背景分析与发展机遇
1、平台背景与优势分析
近年来，随着科技信息技术的不断发展和更新，社会发展的不断加快，传统的商业贸易市场逐渐显现出它的一些局限性和不足，而电子商务却得到了突飞猛进的发展。电子商务通常是指是在全球各地广泛的商业贸易活动中，在因特网开放的网络环境下，基于浏览器/服务器应用方式，买卖双方不谋面地进行各种商贸活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金融活动和相关的综合服务活动的一种新型的商业运营模式。以欧美国家为例，可以说电子商务业务开发的如火如荼。在法、德等欧洲国家，电子商务所产生的营业额已占商务总额的1/4，在美国则已高达1/3以上，而欧美国家电子商务的开展也不过才十几年的时间。在美国，美国在线(AOL)、雅虎、电子港湾等著名的电子商务公司在1995年前后开始赚钱，到20__年创造了亿美元，IBM、亚马逊书城、戴尔电脑、沃尔玛超市等电子商务公司在各自的领域更是取得了令人不可思议的巨额利润。
据《NetGuide20__中国互联网调查报告》，20__年C2C电子商务网站交易规模将达到678亿元人民币，增长率为。 面对如此巨大的市场前景，除开资金雄厚的大型公司，许多个人和企业也试图突破传统网络交易平台营销的模式，建立个人购物网站，推广独立品牌， 以图吸引更大规模的客户群体。 显而易见，未来正真的商贸市场将离不开网上销售。
目前，许多传统的生产型、加工型等各类企业已经意识到网络贸易的重要性和不可替代性，纷纷加入电子商务行列。而鱼批网在这一方面，史无前例地走在了水产品网上批发的前列，把握了先机，占据了优势，是国内首家真正实现水产网上批发的大型商城，短短两个月的运营，就已经有数十个订单，完成的订单有三十个左右。如果不是资金链的断缺，可以完成更多的订单，鱼批网不做零售，操作的都是大单，每一单至少35吨起批(针对冻品和加工品，活鲜例外)。
2、产品市场背景与优势分析
提到水产品人们就会想到鱼、虾、贝、蟹等，特别是鱼肉，容易咀嚼、消化和吸收，是老人、儿童非常喜欢的食物。
由于水产类食品味道鲜美和具有极高的营养价值，受到越来越多人的欢迎。据联合国粮食农业组织称，经数据统计，20__年全球水产品进口额为1047亿美元，出口额为995亿美元。亚洲是全球水产品进出口贸易的重要地区，20__年进口额为326亿美元，出口额为340亿美元，其中日本在20__年后，以145亿美元的进口额，超过美国的141亿美元，重新成为水产品进口第一大国。20__年日本的优质水产品出口额为16亿美元，美国为45亿美元。中国以122亿美元的出口贸易额，仍位列全球第一大水产品出口国，进口额也达到了84亿美元。世界有有如此庞大的水产品贸易市场，中国有有13亿人民，你完全想象得到这个市场有多大，有多广，而针对目前这样一个信息时代，鱼批网走在了水产网络交易与批发的前列，有效抓住了最有利的因素，在各种优势条件下我们坚信，鱼批网的发展前景不可估量。
五、公司战略与实施方案
水产品批发市场在水产品流通中发挥着重要作用,是进行水产品批发分销业务的平台,是连接水产品产、供、销的桥梁。然而,当前我国的水产品批发市场还处于由传统集市型市场向现代化的批发市场过渡的阶段,存在交易方式落后、盈利能力差、规划布局不合理、服务功能单一、管理制度不规范等一系列的问题,不能形成水产品经营的规模优势,无品牌、无品质,这种经营方式难以对水产品流通起到辐射和带动的作用,也阻碍了我国水产品批发市场向现代化方向发展。而归根结底,这些问题的根源就在于我国水产品批发市场缺乏行之有效的发展战略,因此,本网将着重探索适合鱼批网水产品批发长期持续发展的各项发展战略规划。
目前正值中国水产品行业大变革、大发展的时代，在当前经济形势下认识局势掌控方向，我们将对水产品行业所受到的影响和未来的发展态势予以翔实的剖析，立足于鱼批网的长远发展，对水产品行业在具体工作中的突破进行行之有效的积极研究。努力把鱼批网做大做强，做成水产品电子商务的楷模，最终将其做成在中国乃至全世界极具影响力的水产品网上批发大型交易市场。
六、管理团队
鱼批网的团队主要结构如下：
1、采购部。有专业的采购人员，对每天福州的到货情况了如指掌，能严格把关好水产品的质量。
2、市场部。每天都在分析客户的需求，每时每刻都在把握市场的脉搏。
3、销售部。有多年的销售经验，能处理好销售过程中遇到的各种各样的问题。
4、客服部。人性化客服作为直接面向用户的客服人员，是公司的一扇窗口。公司非常重视客服工作的质量，为客服部安排严格、专业、高标准的统一培训。
5、技术部。负责网站的更新和推广以及广告条幅的设计。
七、风险与对策
优势：鱼批网是国内首家真正实现水产网上批发的大型商城，开辟了网上水产交易的新领域，目前在这一新市场竞争小。水产一般难以在网上交易，鱼批网做到了，这是一个很吸引人的亮点，在上面进行的信息发布和鱼批网进行的代理交易可以轻松找到更多客户。
劣势：由于越来越多的商家在鱼批网上进行选购，鱼批网的现金流已不足以垫付那么多代购代销的货款，在等待资金回笼的过程中，会失去一些客户。
机会：鱼批网现在只要能得到有商业头脑的客户的加盟和支持，就可摆脱现金流不够强大而失去部分客户的局面，就可日益壮大，收益更多。
解决方案：融资。
八、融资方式
1、卖单。把代购代销的订单拿出来卖，鱼批网和投资者各投一半货款资金，利润各得一半。或者按比例投资和回报。无需做库存，现买现卖，货的质量由鱼批网把关，风险也由鱼批网承担，每一单的周期平均在一个星期。也就是说，一个星期后就可以连本带利一起回收。每一车货要垫付的资金在30-100万之间，利润也在3000-15000之间。
2、进货。从国外进货，利润相对较高，但风险也较大，要做库存，还要赌一个月后的行情。各投一半资金，由鱼批网负责销货，风险由鱼批网和投资者一起承担。每一单的回报周期大概在一个月到一个半月。遇到行情好的时候，一个柜就能赚十几万。
九、融资的好处
1、用现金去采购，完全可以拿到比别人更低的单价，供货商最喜欢做的，便是现金生意。也就是说，用现金去拿货，将有更大的利润空间。
2、鱼批网上有做不完的订单，有资金融入的话，就会大大增加产品的销量。销量一做起来，将会抢占大量的市场份额。以后比较乐观的前景是：不单客户离不开鱼批网找货，供货商也要依赖鱼批网销货甚至通过鱼批网找国外的货源。
3、资金够雄厚时，可以做库存，可以炒行情，可以开市场档口，可以搞加工厂，甚至可以发展捕捞船队，我们有信心在水产领域越做越大，越做越强!
4、这是互利双赢的合作。可以短期合作，也可以长远合作。
投资策略报告 第23篇
在经过对项目调研、分析以及搜集整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的具体要求，向读者(投资商及其他相关人员)全面展示企业/项目目前状况及未来发展潜力的书面材料;商业计划书是包括项目筹中小企业融资、战略规划等经营活动的蓝图与指南，也是企业的行动纲领和执行方案。
一、商业计划书作用
规范的商业计划书通常是企业成功中小企业融资的必备文件之一，商业计划书包含了投资决策所关心的全部内容，例如企业 商业模式、产品和服务模式、市场分析、中小企业融资需求、运作计划、竞争分析、财务分析、风险分析等内容，商业计划书不仅对中小企业融资具有重要 作用，而且对企业的发展具有战略指导意义。
登尼特集团有限公司在商业计划书撰写方面的能力得到业内的高度认可，其业务承接数量和完成的质量在业内首屈一指。
二、如何撰写一份高质量的中小企业融资商业计划书
1、快速了解客户全面信息的能力，较强的客户沟通的能力
任何一个商业计划书制作机构，首先是根据自身的投资银行的经验、丰富的行业知识，全面充分了解客户信息和投资者要求。在这个阶段， 投资银行是一个虚心的听众，根据自身投资银行经验确定的获取信息框架，全面了解客户需求和投资者要求。
2、行业和市场分析的能力
行业和市场分析对确定项目的盈利前景和竞争策略非常重要，专业的投资银行团队有大量的高水平的投资分析师，他们熟悉各行业的市场 需求、供给、政策、技术、企业、投资、行业管理的现状和未来发展趋势，这种专业知识使得投资银行团队能从更高的角度，提供更为全面深入可信的信息，这种分析往往是定量的分析，而不是模糊的语言描述。行业和市场分析能力也决定了一个专业的投资银行团队的工作效率，若该团队没有这方面很强的能力，往往陷于和客户“不停讲故事”的泥潭。
3、对政策和法律的熟悉
由于入世和产业调整，中国正处于政策和法律剧烈变动的时期，某些投资行为(例如在某些领域设立中外合资经营企业)尚需要投资方案制定者对中国政策变化有较深入的了解，据以制定符合中国政策的投资方案。对政策和法律的熟悉程度往往是中国的投资银行在国内业务上胜于国外投资银行的地方。
特别是中国的外汇管理制度变化较快，对外资的并购、红筹买壳上市和红利汇出的规定变化较快。
4、高超的金融和财务知识
金融和财务知识是投资银行的基本知识，对商业计划书的制定也具有同等重要性。
5、投资银行方案创新的能力
投资银行团队经手大量项目，在丰富的经验基础上具有对不同项目提出创新方案的能力，商业计划书的制作过程也是专业投资银行家和客户共享经验和创新的机会，在沟通中知识、经验的碰撞对形成良好的方案具有极其重要的作用。
登尼特为多家优质客户介绍国际投资者，为其项目引入全球知名的投资机构。
投资策略报告 第24篇
第四季化学药行业投资策略报告
维生素实际上是年化学原料药行业的最大亮点。虽然药品降价、环保危机、反垄断诉讼、人民币升值等种种利空给整个化学药行业带来种种忧虑，但即使在如此恶劣的宏观环境下，仍然有一部分化学药产品正在表现出超强的增长势头。
维生素市场增长来自于三大推动力。国内维生素原料药的增长来自于需求扩大、产品升级和产业转移三大推动力，其中技术的进步在维生素产品的扩大中起到了非常重要的作用。
：三大维生素支柱产品中的最后机会。维生素中市场规模最大的三个产品依次是、和，其中和已经进入微利时代，只有的产业转移仍然在进行中。国内厂家中新和成占据了出口的的`份额，通过对产业链的打造，公司今后在这一产业中仍将保持优势。
类胡萝卜素：待挖掘的金矿。××年类胡萝卜素产品的全球销售额已经达到亿美元，其中销售额居前的依次是β－胡萝卜素、虾青素、叶黄素和番茄红素，国内在这一领域的生产刚刚起步，潜力十分巨大。
辅酶硫辛酸快速增长的细分市场。辅酶是年的明星产品，目前仍然供不应求。年预计随着众多厂家陆续投产，价格将下降，最终成本将是决定谁是赢家。硫辛酸目前主要是由于产品升级带来的增长，预计年产品升级将逐步完成，但产业转移仍将继续。
现代制药和新和成最值得关注。硫辛酸给现代制药带来了年的高速增长，但公司在其它产品上的优势使公司具备了持续增长的底蕴。新和成是在维生素领域最具增长潜力的公司，虽然短期存在一些风险，但公司年的增长趋势已定，在行业内有望确立优势地位，成为国内的维生素之王。
投资策略报告 第25篇
一、开店地点
开服装店当然是选在一个人口密度高，交通便利的地方比较好。但是这些地方的收费也是比较高的。对于刚毕业的我们，拿出那么高的资金来租房子，实在是有些困难。所以，我想把店设在一个居民楼下面，也就是离丹东二中较近的地方。那里不仅仅房租便宜，而且离校园和小区都比较近，个年龄层和社会阶层的人都有，对于服装款式比较容易选取。
二、店面装潢
第一：门口的广告必须要明确，让飘过的人一目了然店内是卖什么的。重要的一点，相同的衣服挂在不同档次的店铺会有不同的效果，不要因为自己店内整体的形象影响到自己衣服的档次，影响到顾客的购买欲。第二：灯光等硬件配备也要稍微好一些。如果店铺不够亮堂，给人感觉就像快倒闭似的。所以，灯光要冷暖结合，给人一种很舒适的感觉。当然资金有限简装为宜。
三、进货
进货必须要掌握当地市场行情：出现哪些新品种销售趋势如何社会存量多少价格涨势如何购买力状况如何大体上要心中有数。由于我的店周围各年龄阶层的人都有，所以货源主要以杂牌为主。进货前要到市场转一转，看一看，比一比，算一算，想一想。进货时要试销，适量，要编制进货计划。少进试销，然后在适量进货。因为是新店开张所以款式必须要多，给顾客更的阿选取空间。
四、人员分配
由于资金不是很多，我们暂时不想雇佣工人，先有合伙人一齐照顾店面。一个负责进货，一个负责接待顾客。等店铺不入正轨后，再思考扩张店面的问题。
五、资金预算
房租：__元/月;
装修费：__元;
第一次服装货款：__元;
其他费用：__元;
广告费：__元;
预留费用：__元;
总计：__元。
六、销售策略
一切事情就绪后，选取一个吉利的日子就能够开业了。开业当天促销活动是不可少的，我们要让顾客在本店买的既经济又实惠，而且还很时尚的服装。对待顾客的要求要尽量满足，并且态度必须要和蔼。第一次购物就要让消费者体会到我们的真诚。
对于刚踏入社会的我们，各方面的经验还不是很足，需要我们学习和改善的地方还有好多。但是我相信只要我们有恒心，肯付出就必须能有回报。
投资策略报告 第26篇
一、P2P：分散投资并非良策 应关注少数优质平台
“鸡蛋不能放在同一个篮子里”，这一投资准则被众多P2P投资者奉若宝典。然而在P2P行业处于信任危机、监管整顿的阵痛期，分散投资也许并非良策。网贷之家首席分析师马骏建议，在选择投资策略时，相较于广撒网、分散投资的做法，投资人更应重点关注少数优质平台。
随着监管政策日渐明朗，P2P平台被给予18个月整改期，实际上是对于行业的一次过滤，没有能力做到完全合规的平台面临淘汰，也不排除少部分不合规平台在退出市场前大肆吸金卷款跑路，投资人若把资金投向这些平台结果必然是血本无归。
业内人士建议投资者，相对于多平台间分散，更提倡投资种类上的分散，选取重点优质平台即可满足需求。上述业内人士也特别提到，今年P2P投资出发点在保值，完全寻求P2P投资方式作为增值盈利的想法不可取。畸形、过高的投资回报不能够长久，应理性降低预期，8%-10%的收益可期。
投资者更应选择信息公开、业绩明朗的白马平台，资金安全远大于收益。同时业内分析师也提醒，目前行业正处于一个艰难时期，投资人如果对项目不了解，要谨慎投资。平台的坏账率反映了借贷两端的健康度，如果坏账率能控制在5%之下较好，再高会有较大隐患。
二、房产：政策多利好 大小城市发展或不同
调低“不限购”城市首付比例、调整公积金政策、商业银行加码信贷投放，进入以来，在中央去库存方针指导下，房地产市场的政策利好一波又一波。在这样的大环境下，房地产投资的好时机是否来了?不少分析人士认为，一二线城市与三四线城市投资状况将出现分化，投资者不宜盲目跟风。
在政策支持方面，业内相关分析师认为，目前我国楼市去库存压力较大，部分三四线城市会以去库存为主，维持平稳的房价，而一线城市及部分热点二线城市会延续温和上涨的趋势。
但对于个人投资者来说，虽然政策利好较多，也不宜盲目跟风，同时不同地区的不同类型房产适合投资的程度截然不同。另有分析人士直言，虽然一线城市房价逐步企稳，但是对于投资者而言，投资市场的介入和回暖还远未到来。
同时，也有分析人士并不认为20房地产投资将大幅升温，摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，住宅市场政策仍有可能在未来进一步放松。预测年房价将小幅走高的同时，房地产投资将从20同比1%的小幅减速扩大到2016年同比2%的下降，主要由于虽然库存水平稍有改善，开发商仍然对未来市场展望保持谨慎;同时大城市与小城市的市场表现已经出现严重分化，仍在供应过剩和需求疲软的困境里挣扎的三四线城市才是房地产活动和投资的主力军。
三、股市：把握阶段性投资机会 谨防业绩泡沫
对于股民来说，2016年市场预期的疯牛行情恐难出现，更多的是阶段性操作的机遇。
总体而言，今年的A股市场很难出现大的行情。在经历过去年的疯狂之后，目前的A股市场属于休养生息阶段，阶段性行情可能会有，热点题材仍然会层出不穷，而投资者可以重点关注的包括去库存、去产能预期利好下的煤炭钢铁以及国企改革预期概念股。
与此同时，大数据、互联网金融以及智能机器、虚拟现实等相关概念板块也值得投资者关注，不过这些个股的投资过程中，需要仔细甄别，毕竟上述板块为市场热炒题材，但业绩释放的过程尚未体现，因而很可能出现业绩泡沫，投资者应该谨防踩雷。
在阶段性操作过程中，高送转概念股的炒作也值得投资者关注。高送转行情是每年A股都会出现的一波大行情，往往会造就很多牛股。而其炒作阶段一般分为两个， 一个是尚未公布高送转方案前的预期炒作，此类个股的投资风险较大，一旦预期落空，公司股价将大幅承压。另一类则是在公布高送转方案之后，投资者可以择机买入布局，享受其实施利润分配前或者除权除息后市场炒作的收益。
在今年的股市操作中，对于长期配有市值的投资者而言，打新仍然是必不可少的。虽然在目前新规之下，全民打新已经让新股的中签率跌到万分之几，但在取消预缴款制度下，投资者可以毫不犹豫地参与到免费抽奖中去，一旦中签将获得超额收益。
四、基金：基民需以追求稳健为主 降低风险偏好
在货币政策愈发宽松的大环境下，为了不让手中的人民币贬值，老百姓的理财需求也更加旺盛。但2016年股市“开门黑”，货币基金收益率又不断下滑，究竟该选择何种基金产品?也成为基民们关注的焦点。
“我们觉得整个2016年股市的机会可能没有前几年那么好，今年的预期收益能够做到10%以上就已经不错了。”中邮基金明星基金经理任泽松坦言。正如任泽松所说，在2016年股市开年不利的状况下，很多基金经理也对2016年的股市投资感到悲观，表示投资者今年应降低偏股基金的预期收益。
“建议投资者今年选择基金还是以追求稳健为主，相应地布局固定收益类产品，如纯债基金、保本基金以及流动性较好的货币基金，偏股型基金方面，并非不能投，但投资者需要适当降低预期收益，可选择投资风格较为灵活稳健的偏股混合型基金。”沪上一位基金经理指出。
此外，海通证券1月基金投资策略报告也建议投资者采用相对保守的应对策略，适当降低权益型基金配置比例。好买基金认为，一季度对债券型基金来说是个很好的配置时点，建议关注投资于长久期利率债、高等级信用债较多的基金。
五、信托：收益率或将至7%― 基建类产品“且投且珍惜”
随着新一轮宽松货币政策的实施，基准利率持续下行，信托产品收益下行趋势也较为显著。近期央行虽没有降息降准的动作，但公开市场操作频率提高至每个工作日一次，已成为新的货币宽松信号。
市场流动性的不断加强让信托很受伤。用益信托工作室数据显示，今年1月，集合信托平均收益率“破8”，跌至。热门类别信托中，房地产信托1月平均收益率为，去年同期是;基础产业信托平均收益率为，去年同期为。不容乐观的是，业内人士预计，2016年信托产品的收益率可能将会降到7%水平。
格上理财研究中心分析称，作为信托投资的两大重头领域，房地产信托因个别项目风险暴露，以及未来楼市走势的不确定性，让投资者愈发谨慎对待;基础产业信托则受到热捧，收益率水平普遍高于其他类型的信托，且未出现过违约案例，长期积累的信用被投资者认可。
值得一提的是，基础产业信托目前也因地方平台的融资渠道多元化，面临严峻的资金价格战。不过，从投资人的角度看，激烈的竞争将导致基础产业信托的发行量骤减，未来将成为稀缺资源。格上理财分析师刘书峻建议，投资者可在2016年适量增大基础产业类信托，“且投且珍惜”。
而对于去年受政策面和市场面双重夹击而惨淡收场的证券类产品还有待考察，难再突破去年上半年的盛况;对于家族信托、消费信托、保险金信托等创新型信托，各方面尚不成熟，不确定性较大，建议投资者应尽量保持谨慎、观望的态度。
六、银行理财：降低收益预期 短期闲散资金的好去处
与信托同在固收领域耕耘的银行理财，在预期收益率上呈现同向走势。银率网统计数据显示，年人民币非结构性理财产品平均预期收益率呈下跌趋势，年初到年尾，下跌近个百分点。
春节前银行理财收益率虽小幅上涨，但假期过后，理财产品收益再次全线回落。银率网分析师闫自杰认为，日前公布的1月金融市场的相关数据，被市场偏向于解读为新一轮的宽松政策启动。对于银行理财投资者来说，适当提前布局、及时出手购买一些在售的高收益产品，会是比较明智的决策。
事实上，银行理财收益进一步下行之势几成定局。银率网金融研究中心预计，今年人民币非结构性理财产品的平均预期收益率或重回“3”时代。所以，投资者首先要提高风险防范意识，在此基础上去选产品，主动降低收益预期，追求一个稳健、适中的投资报酬。
对于银行理财，兼顾风险和收益，可重点关注股份制银行和大型城商行的非结构性产品，对于互联网金融产品，风险意识优先投资收益，可重点关注一些风控能力强、经营稳健、收益适中的平台，对于挂钩货币基金的“宝宝”类产品，依然是余额理财和短期闲散资金的好去处。
七、债券：信用债需防止“踩雷” 特别注意产能过剩行业
在经济下行压力下，公司债投资仍需要防控风险，特别是一些产能过剩的行业，如煤炭、钢铁甚至光伏行业，可能会继续曝出违约事件。据统计，2016年至今已有5只债券违约，这个数量也已经逼近全年债券违约数量。
安信基金固定收益三部总经理杨凯玮表示，对于信用债，在当前供给侧改革的大背景下，传统产能过剩行业出现违约的概率在未来应该还会进一步上升，但有部分行业受益于大宗商品价格下降，盈利正在逐步改善。另外，在国家对房地产行业去库存的政策指导下，未来房地产行业销售继续改善的概率还是比较大的。因此，对信用债的判断可以总结为“严控风险、区分行业、把握机会”。
华创证券发布的信用债报告认为，低评级信用债仍处于信用风险的释放之中，继续规避。如果有风险偏好相对较高的资金，也可以提前逐步布局产能过剩行业的部分信用资质相对较好的龙头企业的信用债，等待产能过剩行业出清的明朗。
在行业方面，“未来几年采掘、综合、交运、房地产、建筑、钢铁、化工等行业的债券兑付压力不小，关注强周期行业的兑付压力”。兴业证券的报告显示，2016年为产业债的兑付高峰期，短期偿债压力明显上升。
八、黄金：可波段操作 选择可双向操作的投资品种
2016年开年，股市遭遇重挫，理财、信托等产品收益率下滑，黄金则一枝独秀。今年国际金价累计涨幅仍超过16%，春节期间又频现“大妈抢金”的现象。
山东黄金首席分析师蒋舒表示，投资黄金类产品，还是看投资时间的长短，目前投资实物金并不是很好的时机，因为未来两到三年，黄金的整体趋势还是下跌趋势，并不能因为国际金价出现一波大幅上涨就改变了黄金熊市的趋势。建议投资者做波段操作，选择一些可以双向操作的投资品种，比如一些黄金衍生品。